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库存端，预(yu)计(ji)下半年库存先降后增，下半年供(gong)强需弱，供(gong)需平衡边际(ji)宽松，预计港口库存(cun)重回累(lei)库趋势(shi)。钢厂库存维持低库存(cun)管理，波(bo)动区间(jian)不大。

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短期铁水暂无大幅下行预期，刚需支撑仍存；长期来看，国内钢材终端需求承压🥭，粗钢压减传闻扰动不断，下半年铁水产量面临向下压力，焦炭产量则呈跟随态势🍎，国内焦煤需求逐步走弱。进入安全月短期供给端或有扰动，而长期来看煤矿焦煤利润空间仍存👚，大规模减产可能较小🍌🍇。美国关税扰动影响弱化，焦煤进口高位持稳🥿👛。短期刚需支撑使得焦煤基本面矛盾暂不突出👗🥝，但中长期需求预期悲观，叠加供给难有减量💯🍑🍉，压制盘面估值，盘面价格仍有下行压力，后续重点关注煤矿安监、钢厂生产节奏、蒙煤进口以及宏观情绪。

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展朢(wàng)2025年下(xia)半年，隨(suí)着化工品供需格跼(jú)改善，以及原(yuan)油、煤炭等大宗(zong)原材料價(jià)格迴(huí)落、行業(yè)成本(ben)壓(yā)力有所緩(huǎn)解，處(chù)于中遊(yóu)的化工行業景氣(qì)度有朢改善，有朢(wang)迎來(lái)佈(bù)跼(ju)機(jī)會(huì)(hui)。

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1、相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松👘😈，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度🍋🤍。近期，YU7大热、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正替代产品形式，推动全球电气化进程全面加速东移，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升，以及AI智能化领域的追赶。三季度A股科技企业IPO重启🧡，科技领域产品催化频出💯，或将带来市场注意力重新转向科技板块💯🧅🎒，有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。

2、3、成本方面(mian)：上半年原油市场高波动性的两大驱动因素(su)为关(guan)税(shui)政策与地缘冲突。鉴于(yu)需求韧性与市场份额(e)考量，预计OPEC+在三季度将持续(xu)增产，四季度起产量趋于稳定(ding)。然而，受夏季中东地区内部需求增长及库存调节机(ji)制影(ying)响，未(wei)来2-3个月(yue)内其原油出口增幅可能(neng)滞后于(yu)产量(liang)增长。伴(ban)随4-5月油价(jia)逼近页岩油盈亏平衡点，美国(guo)活跃钻机数(shu)量降(jiang)幅扩(kuo)大，下半年供应增量将主要依赖(lai)非(fei)OPEC+非美国家。当前海(hai)外夏季需求(qiu)旺季已然(ran)来临(lin)，预计三季度欧美地区(qu)的航空与陆路出行高峰(feng)将提振交通燃料需求。从供需平衡的角度来看，EIA对今年(nian)三、四季度的供需平(ping)衡预测分别为供(gong)应过剩36万桶/日和(he)61万桶/日，IEA的预测则分别为过(guo)剩34万桶/日和113万桶/日，预(yu)示全球原油市场整体将呈现供应过剩格(ge)局，累库压力将贯(guan)穿下半(ban)年，尤以四季度为甚。尽管(guan)当前地缘政治溢价逐步消退，三季度(du)供需相对偏紧的态势(shi)或仍(reng)有望支撑油价企稳反弹至70美(mei)元/桶一线(xian)。然而，在四季度累(lei)库(ku)压力下(xia)，油价中枢则(ze)可能再度下移至55美元/桶附近，潜在风险仍需关注关税政策及地(di)缘局势的演变。