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付倍佳：全年港股市場(chǎng)或(huo)震盪(dàng)上行，流動(dòng)(dong)性將(jiāng)先于(yu)盈利改善，上半年聚焦波動率資産(chǎn)估值提陞(shēng)(sheng)的機(jī)會(huì)，下半年逐步聚焦順(shùn)週期盈利(li)改善的機會。從(cóng)宏(hong)觀(guān)視(shì)角看，中(zhong)、美(mei)、歐(ōu)財(cái)政貨(huò)幣(bì)雙(shuāng)寬(kuān)鬆(sōng)昰(shì)大槩(gài)(gai)率走曏(xiǎng)，美元長(zhǎng)週期(qi)走弱，對(duì)資産價(jià)格尤其昰新興(xìng)市場資産可以保持樂(lè)觀。

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⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局💞🥾🍓🍋💟。从基本面的角度来看🍅🤍，财政指数的发力和消费的韧性🍏，使得二季度总需求增速进一步边际改善👅，使得即将到来的中报业绩期💖💖🥝，在科技🍓💞🍌🍊💕、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能👝🍋，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力🩲😡。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低🥬🍆🍄👘。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平💔🥕💕🥒，资产荒趋势依然存在🩲🍍🥝🍇👢。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右🥾🍏💋，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件🥦🥦🩳🥭，类似现象在2020年也出现过🍒，我们称之为牛市阶段II🩳🧅。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看🥿🍎🍋👗🥑，7月科技风格占优的可能性较大。

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贵金属板块🍏👄，由于二季度俄乌😈、中东等地缘政治冲突不断，中美关税摩擦与和谈事件反复，政策不确定性升级🩲😡😻💓，央行持续购金，黄金占外汇储备比例提升🍒🤬，同时供给刚性😡🍓，避险需求和投机需求推动金价持续上涨，预计中报盈利有望持续较高增长👚。部分小金属受益于阶段性的出口限制和供给约束，价格上行有望带动中报业绩改善💟💝。

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1、4、总结：供需层面驱动有限🍒🍌，成本支撑预期增强🍄🥥。综上所述🥿👗，我们认为下半年硅铁供应难有明显减量，需求端变数仍然较大🍓，关注相关政策😻，目前看供需层面预期驱动有限💯👜😡😡。成本端的支撑或增强💌，煤焦价格自低位持续回升🥬🥻💯🥦，焦煤期价月涨幅近20%，电力成本有上调预期，硅铁最主要生产成本就是电力，成本支撑预期增强💗🍊🧅。综合来看，上半年硅铁期价已经创下近年来新低💕🩱👙，下半年成本支撑或增强，预计硅铁期价重心较上半年有一定上调，但供需层面无共振驱动🌽，空间或相对有限。

2、我说的“任何人都可以从事投资”的意思是我认为并没有一个“只有‘某种人’才可以投资”的定义。但适合投资的人的比例应该是很小的。可能是因为投资的原则太简单，而简单的东西往往是最难的吧。