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所谓的《一个伟大而美丽的法案》（One Big Beautiful Bill）的国会预算办公室评分显示🍋，与当前法律基准相比，到 2034 年，该法案将使收入减少 4.5 万亿美元🥝，支出减少 1.2 万亿美元。

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展望(wang)7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非(fei)银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角(jiao)度来看，财政(zheng)指数的(de)发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进(jin)一步边际改善，使得即将到来的中报(bao)业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有(you)利的上行(xing)动力。尽管高频数据显(xian)示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下(xia)半年总(zong)需求仍将保(bao)持平稳，经(jing)济出现衰退或显著下行的可能性较低(di)。在流动(dong)性(xing)和增量资金方面，目(mu)前利率仍处于较低水平，资产荒趋势(shi)依然存在(zai)。上半年，无(wu)论是(shi)基金净值还是个股的涨幅中位数均达(da)到(dao)正5%左右，进一步(bu)积累了今年的赚钱(qian)效应，这为指数后(hou)续突破上行、触发关键正反馈效应创(chuang)造了(le)有利条件，类似现象在2020年也出(chu)现过，我(wo)们称(cheng)之为牛市阶段II。风格方(fang)面，从(cong)当前(qian)景气趋势和产业趋势来看，7月科技风(feng)格占优的可能性较大。

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本周（2025.06.23-2025.06.27👝，下同）A股强势上涨🥔🍍，北证50周度上涨6.84%、领涨主要宽基指数。交易情绪方面👜💌🩳，市场强势上涨伴随成交量稳步抬升，量能指标转入积极区间，截至周五（2025.06.27，下同），量能择时指标仅北证50维持谨慎观点😠，其它主要宽基指数转为看多信号🍅。股指期货基差方面，本周各大股指期货主力合约基差均有收窄🥦🍍，对冲成本（年化）均有减小💋🧄。资金面方面👙👘，ETF资金出现止盈🩰💓，股票型ETF资金整体呈现净流出，科创板、中小盘为ETF净流出主要方向。

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我(wo)们通过(guo)对(dui)指标进行两次不同窗口期(qi)的平滑来捕(bu)捉指标变动情(qing)况，当短期(qi)平滑线(xian)大于长期(qi)平滑线时，说明指标正在上(shang)行，看多市(shi)场。当短期平滑(hua)线小于长期平滑线时，说明市场情绪(xu)正在拐头向下，对市场持(chi)中性(xing)态度。

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1、战略上🍌🥭👜💟，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低🍉👞🩳👿、上市公司盈利偏弱🥻🥭🥦、政策基调积极🥬💛🥭🥦、各类主题机会活跃，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似💯🥿，后续有望迎来全面牛市🧄。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间🍊🍉🍑🥒。2014年7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市🥭。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹🍋👜。与此同时，更重要的是2014年二季度😡，房地产政策明显转向积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下降期👜👙🥿，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点，二季度开始盈利快速上行。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行👝。

2、田希矇(méng)：Wind數(shù)據(jù)(ju)顯(xiǎn)示，截(jie)至6月27日，恆(héng)生指數市盈率（TTM）爲(wèi)10.7倍，市淨(jìng)率爲1.17倍，絕(jué)對(duì)估值處(chù)于全毬(qiú)窪(wā)地。橫(héng)曏(xiǎng)對比，恆(heng)生指數的市盈率(lv)顯著低于標(biāo)普500指數的(de)27.5倍，恆生科(ke)技(ji)指數(shu)的市盈率也遠(yuǎn)低于納(nà)斯達(dá)尅(kè)指數的34.8倍。從(cóng)行業(yè)(ye)層(céng)麵(miàn)(mian)來(lái)看，港股通互聯(lián)網(wǎng)咊(hé)港股通醫(yī)療(liáo)闆(bǎn)塊(kuài)囙(yīn)AI商業化(hua)加速咊(he)創(chuàng)新藥(yào)産(chǎn)(chan)業髮(fà)展，估值快速脩(xiū)復(fù)，銀(yín)行、電(diàn)信等高股息資産錶(biǎo)現(xiàn)也不錯(cuò)(cuo)。儘(jǐn)筦(guǎn)部分闆塊經(jīng)(jing)歷(lì)上(shang)漲(zhǎng)(zhang)后估值(zhi)迴(huí)歸(guī)歷史中樞(shū)，但港股整(zheng)體(tǐ)仍(reng)處(chu)于“資金(jin)盛+資(zi)産荒”的結(jié)構(gòu)性行情中。