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1、宏观。海外方面，2025年最(zui)大(da)的不稳定因素和交易焦点在于“特朗普交易”，特朗(lang)普因素从预期走向现实给市场的反馈(kui)感强于其(qi)他。笔者认为特朗普政策的影响在于三方面，一是，加征关税阴影下，美铜持续且大幅溢价下正吸引(yin)全球其他地区铜源源不断运往美国，美国一年铜消耗大概160万吨左(zuo)右，进口铜约70万吨，运往美铜市场的(de)量级无法估算，但对全球其他(ta)市场的影响在逐渐显现，最显(xian)著的LME铜持续去库由贴水转为大幅升水格局，国内也出现精(jing)铜(tong)和废(fei)铜紧张的现象，但若美铜进口(kou)量级在百万(wan)吨以内，站在全年的角度对全球供求平衡表影响有限(xian)，关注美国232调查结果出台后美铜表现；二是，美极端的(de)关税政策导致美国乃至全(quan)球的经济增速下调(diao)，美国滞涨风险不能排除，三季度经济数据可能逐(zhu)步显现，而IMF等国际组织也将全(quan)球(qiu)经济增速下调，而铜(tong)“博士”与(yu)全球经济息(xi)息相关，这也意(yi)味着(zhe)铜需求增速也有可(ke)能出现下滑；三是，特朗(lang)普**主导下(xia)全球地缘政治恶化局面(mian)未能有(you)效收缩反而在扩散(san)，俄乌谈判形成拉锯战，中东局势正(zheng)日益混乱，地缘政治风险扩散(san)也意味着(zhe)对全球经济产生不利影响。国(guo)内方面，国内经济“稳增长”依(yi)然是主(zhu)旋(xuan)律，基建和制造业投资保持韧性，但(dan)地产投资持续拖累，消费者信心偏弱，且抢出口力度开始减弱，因此(ci)三季度仍存在着(zhe)较大压力(li)，此时政策(ce)预期及落(luo)地（或证伪）可能成为国内品种(zhong)交易(yi)的一部分(fen)。

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指数依然在震荡区间的主要原因是基本面与政策预期仍未形成突破👜🥒。国际层面😈，根据白宫经济委员会主任哈塞特最新表述，7月初美国或将与一系列国家达成贸易协议🩳💝💋，短期转口压力上升🥝💕🩱。国内层面，国内经济内生动能走弱，楼市持续回落，消费与投资增长乏力。国内政策聚焦惠民生方向，以旧换新国补延续💟💟🍑🍄，财政与货币政策保持较强定力🍆👄🍈🍓。与此同时，9月3日的抗战胜利纪念阅兵为市场情绪带来了阶段性托底与预期管理作用👙，但由于缺乏增量资金与基本面改善，使得指数在震荡区间，而非市场预期的突破和主升。

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本(ben)周市场(chang)各指数全面上涨，上证综指上涨1.91%，上证50上涨1.27%，沪深300上涨1.95%，中证500上涨(zhang)3.98%，中证(zheng)1000上涨4.62%，创业板指上涨5.69%，北证50指数上涨6.84%。

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1、截至2025年6月26日，融资余额为18265.53亿元，较2025年6月20日（18009.48亿元）融资增加额为256.05亿元。

2、然而，这些经济担忧尚未(wei)对(dui)投资(zi)者造成沉重打击。在科技和金融板块的强劲(jin)表现引领下，市场持续走(zou)高，同(tong)时消(xiao)费者(zhe)信心回升，交易员们也在(zai)消化贸易政策方面(mian)日益清晰(xi)的信息。