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我们(men)认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间(jian)。近期A股向(xiang)下力度弱，向上力度强(qiang)，也在提示市场更(geng)多关注长期积极因素。也要承认，当下(xia)行情距(ju)离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量(liang)基本面预(yu)期偏弱，结(jie)构性改善还不是牛市(shi)级别。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋(qu)势的投(tou)资者相对谨慎。短期可能还(hai)有博弈性的指数冲高，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判(pan)断。

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