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大类因子(zi)表现来看，本周全市场股票池中(zhong)，Beta因子和流动性因(yin)子分别(bie)获取正收益1.06%、0.37%；市值因(yin)子和(he)残差波动率(lv)因子分别获取(qu)负收益-0.64%、-0.31%，市(shi)场表现(xian)为小市值风(feng)格；盈利因子获取(qu)负收益-0.30%；其余风格因子表现一般。

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3、策略观点：从供(gong)需增速平衡来看，预计2025年全球集运市场运力增速和吞吐量增速分别(bie)为6.56%和2.5%，供需增速差为4.06%；2026年(nian)运力增速和吞吐量增速分(fen)别(bie)为3.78%和3%，供需增速差为(wei)0.78%。上半年受关税扰(rao)动影(ying)响，美(mei)线运价向欧线的传(chuan)导(dao)效应打乱了EC2508合约的(de)旺季属性。在08合(he)约(yue)进入交割逻辑前，盘(pan)面已提前计价欧线运价见顶回(hui)落趋(qu)势，08估值(zhi)相对偏低。然而，基于当前相对积极的货量，我们对今夏旺(wang)季需(xu)求仍持谨慎(shen)乐观预(yu)期，建议在08合约逐步进入交(jiao)割月前可(ke)考(kao)虑逢低做多。当(dang)前(qian)7月大柜(gui)报价折算SCFIS约2200-2400点，8月(yue)即期运价即(ji)便下行，其斜率预计将(jiang)缓于美线，08合约仍具基差修复空间(jian)。但需注意08合约多空博弈激烈，市场分歧明显，从相对确定性角度，更值得考虑(lv)逢高空配EC2510，主要逻(luo)辑在(zai)于美线影响(xiang)消退及淡季因素(su)，其(qi)底部支撑(cheng)可参(can)考年内低点1100点附近——该水平(ping)亦(yi)接近部(bu)分船司1500美元/FEU左右(you)的成本区间。同理，从月间套(tao)利视角观察，本轮8-10正(zheng)套价差扩大至约800点后开(kai)始回落。尽管我们仍认可08与10合约间的淡旺季(ji)转换逻辑，但基于相对确(que)定性考量，相较于8-10正套策(ce)略，EC2510-2512反套策略具备更高配置价(jia)值。参(can)考(kao)去年EC2410-2412合约价差走势，预计较当前价差水平仍存约200-400点空(kong)间。

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6月美联储决定继续将联邦基金目标利率区间维持在4.25%-4.5%🥑💖😈🥑，如期继续暂停降息。从降息指引来看👛🍄，美联储仍保持年内两次降息预期💋👛👄。不过相比今年3月🩲🥑，预期年内不降息的官员人数增加了3人🤍👿👝，人数增加至7人；预测年内降息2次的为8人🧡，显示出美联储内部对降息预期的分歧。展望未来，鲍威尔提到，只要经济稳固，只要能够维持当前的劳动力市场和不错的增长，以及通胀下降，正确的做法就是保持现状👝💗🎒，保持当前的政策立场（适度紧缩）并了解更多信息。

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1、我们在报告《司空(kong)见惯(guan)叙指标——技术形态选股系列报(bao)告之五》中讨论过八均线体(ti)系的(de)使用方式——以指标区间对(dui)标(biao)的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于(yu)1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时(shi)对八均(jun)线指标值赋值为(wei)0，八(ba)均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规(gui)律更加清(qing)晰(xi)。

2、唐晨：一是关税问题，在90天暂停(ting)到期后可能存在不确定性；二是全球债市潜在的风(feng)险(xian)事(shi)件，因为港股的重要的(de)估值锚仍是美债(zhai)收益率；三是若产业层面释(shi)放价值的过程阶段性低于预期，会造(zao)成一定的估值收缩；四是减持与再融(rong)资。