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2025-08-16 00:03:02 作者:张亦凡

风(feng)格层面,我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主,成长价值或相对均衡。具体来(lai)说,第一,从(cong)历史来看,近十年7月市场风格相对均(jun)衡,大盘风格略占优。第二,外部流动(dong)性方面,7月将公布的通胀和就业(ye)数据可能导致市场对美联储降息(xi)预期形成(cheng)修正,对短期市场或有扰动。第三,央行季度例会提到“用好用足存(cun)量(liang)政策(ce),加力实施增量政(zheng)策”,关(guan)注7月政治局(ju)会议的表述(shu)变化(hua)。第四,市场交易和增量资金层面(mian),近期在以伊冲突缓和后,A股(gu)权(quan)重板块上涨,市场(chang)风险(xian)偏好整体回暖(nuan)。基于以(yi)上,我们认为7月大盘风格相对占优,成长价值风格或相对均衡。

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6月央行主动呵护流动(dong)性(xing)意愿较强,资(zi)金面整(zheng)体宽松。5月(yue)央行(xing)公(gong)开市场(chang)逆(ni)回购净投放4249亿元。继6月5日宣布开展(zhan)1万亿元3个月(yue)期买断式逆(ni)回购后,央行于6月13日再度公告,将于6月16日以固定数量招标方式开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作。6月(yue)25日开展3000亿元1年(nian)期(qi)MLF操作,对冲1820亿元到(dao)期量后,净投放1180亿元,为自3月以来连续第4个月超(chao)额续作(zuo)。央行继续通过逆回(hui)购、MLF、买断(duan)式逆回购等中短期(qi)流动性管理工(gong)具满足流(liu)动性需求,主动呵护流动性(xing)的意愿较强,资金利率低位波动,临近月末有所收敛(lian)。在当(dang)前经济数据边际放缓情(qing)形下,货币政策宽松环(huan)境有望继续维持,7月资金面(mian)有(you)望继续维持(chi)宽松。

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