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战略上，去(qu)年10月以来震荡市的特(te)征(zheng)有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基(ji)调积极(ji)、各类主(zhu)题机会活跃，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似(shi)，后续有望迎来全(quan)面牛市。但(dan)战(zhan)术层面，对比之前(qian)震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年(nian)7月）的催化因(yin)素，现在宏观高频数据和新(xin)增政策的催化并不明显，突(tu)破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市，事后(hou)来看并不是盈利的牛市。但(dan)在指数刚突破的2014年(nian)7月(yue)，经(jing)济指标出现了连续多(duo)个月的(de)持(chi)续反弹，比如2014年(nian)4月至7月的PMI持续反弹。与此同时，更重要的是2014年二(er)季度，房地产政策明显转向积极，全国各地放开限购。2020年7月突(tu)破后形成的(de)牛市，是盈利(li)很(hen)强的牛市，2018年至2019年(nian)是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是(shi)盈利阶段性低点，二季度开(kai)始盈(ying)利快速上行。对应的宏观指标（比(bi)如PMI）也从2020年疫(yi)情后持(chi)续上行。

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