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6、国(guo)内市场方面(mian)：棉(mian)花阶段底部或已出现，但丰(feng)产预期下，棉价反弹(dan)承压，上方空间相对(dui)有限。2025年上半年影响郑棉期(qi)价走势的主要因(yin)素(su)是较为宽松的(de)供需格局和中(zhong)美关税。站在当前节点(dian)来看，中美关于关税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚(shang)未上市(shi)，棉花进(jin)口量偏低，目前(qian)国内棉花商业库存已经降至新年度(du)同期(qi)较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为(wei)与前(qian)低时期相比(bi)，宏观与基本面均有好(hao)转，再破前(qian)低概率较低。展望未来，新年度棉花供(gong)需格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较强，本年(nian)度国内新棉种植面积同比(bi)增加已是市场共识(shi)，新(xin)疆地(di)区棉花处于现蕾(lei)、开花阶段，天气状况(kuang)良好，本年度新棉仍大概是丰(feng)产格局。需(xu)求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品零售(shou)额同比为正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类(lei)纺(fang)服产品需求增速要好于纯棉类需求(qiu)。进出口方面，美国是我国主要的棉花进口国以及纺(fang)服产品出口国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普上(shang)台之前(qian)水平(ping)难(nan)度较大，对于棉花进口以及终端(duan)纺服产品(pin)出口势(shi)必会有一定影响。整体来看，当前棉花供需(xu)格局要好于年初水平，棉价底部(bu)有支(zhi)撑(cheng)，展望未来，棉花刚需仍在，需求韧性较强，叠(die)加(jia)新棉上市(shi)前低进口、低(di)库存现状，棉价重心或有一定抬升(sheng)，但新棉丰产预期较强，抢收(shou)预期偏弱，预计开秤价格与去年(nian)同期持平或略有(you)下降，不足以支撑棉(mian)价持续上行，即下半年郑棉期价重(zhong)心或略有上移，但空间预计有限。

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