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🏮行业配(pei)置层面，相较于趋(qu)势跟随，更优的策略(lve)是低位布局，善(shan)用赔率思(si)维。短期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季(ji)行(xing)情启动以来，分别以25/3/20、25/6/12为界，市场共经历过两波(bo)较明显的高低切换，当下(xia)仍处于(yu)第二轮高低切周期中。以月(yue)度-季(ji)度(du)维度的轮动(dong)视角看，【2025/3/20以来涨(zhang)跌幅表现仍相对靠后、而近一(yi)月(yue)以来盈利预(yu)期(qi)边际调升或具备后续(xu)催化的板块】具备(bei)关注价(jia)值，除我们自5月以来(lai)持续强调的军工、风(feng)电、游戏已陆续(xu)兑现外，后续建议关(guan)注半导体(ti)、电(dian)池（固态电池主(zhu)题(ti)）、电网设备、工业金属、啤酒(jiu)等板块的(de)轮动(dong)机会；而另一方(fang)面，资金脉冲加速、股(gu)债息(xi)差性价比进一步降低后，也需警惕银行板块的短期波动风险。胜率(lv)方向，结合估值、拥挤度位置，短期风(feng)格层面继(ji)续关注科技，行业层面优选光模块/PCB、国产算力链，以及近期明(ming)显涨价的存储、小金属。

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美股回顾。美股定价因素从中东地缘因素逐渐过渡，风险偏好回升👘🍋👜🩱，科技主线更加明朗👠。前期困扰市场的资本税899条款可能取消同样助力美股上涨💔👙。多重利好下，英伟达创新高重回全球市值第一，纳斯达克指数与标普500指数创下新高。

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本周(zhou)公募调研选股(gu)策(ce)略和私募调研跟踪策略获(huo)取正超额收益。公募调研选股策略相对中证800获(huo)得超额收益0.40%，私(si)募调研(yan)跟踪(zong)策略相对(dui)中证800获得超额收益0.79%。

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🏮 本周市场表现强势，超出我们预期。1）短期催化主要来自于分母端🍒。近期联储降息预期提升、人民币汇率升值及以伊军事冲突趋平稳🩲，特朗普访华预期等因素叠加，边际推升风险偏好💔🥾💯。2）谁是增量资金🥑？主动权益公募新发基金边际回暖、杠杆资金快速跟随，此外从银行板块6月中下旬以来的加速行情推测💌🍊，险资资金入市进程也可能有所提速🍏🍆；但ETF、外资未有明显增量🧡🍋💓。

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1、随着(zhe)对美联储即将降息的乐观情绪以及对关税担忧的减弱推动了(le)股票市场上涨，标(biao)普(pu)500指数自2月以来首次重返历史高(gao)点(dian)。上周，标普500指数上涨了3.5%，纳斯达克综合指数上涨(zhang)超过4.1%，两大指数均以历史新高收盘。

2、田希矇(méng)：Wind數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，截至(zhi)6月27日(ri)，恆(héng)生指(zhi)數市盈率（TTM）爲(wèi)10.7倍，市淨(jìng)率爲1.17倍，絕(jué)對(duì)估值處(chù)于全毬(qiú)窪(wā)地。橫(héng)曏(xiǎng)對比，恆(heng)生指數的市盈(ying)率顯著低于標(biāo)普(pu)500指數的27.5倍，恆生科技(ji)指數的市盈率也遠(yuǎn)低于納(nà)斯達(dá)尅(kè)指數的34.8倍。從(cóng)行業(yè)(ye)層(céng)麵(miàn)來(lái)看(kan)，港股通(tong)互聯(lián)網(wǎng)咊(hé)港股通醫(yī)療(liáo)闆(bǎn)塊(kuài)囙(yīn)AI商業化(hua)加速咊創(chuàng)新藥(yào)産(chǎn)業髮(fà)展(zhan)，估值快(kuai)速脩(xiū)復(fù)，銀(yín)行、電(diàn)信等高股息資産錶(biǎo)現(xiàn)(xian)也不錯(cuò)。儘(jǐn)筦(guǎn)部(bu)分闆塊經(jīng)歷(lì)上(shang)漲(zhǎng)后估值迴(huí)歸(guī)歷史中樞(shū)，但港股整體(tǐ)仍處于“資金(jin)盛+資産荒”的結(jié)構(gòu)性(xing)行情中。