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中原(yuan)證券指齣(chū)，隨(suí)着行(xing)業(yè)景氣(qì)度不斷(duàn)下滑，2023年開(kāi)始行業固定資産(chǎn)投資增速有所迴(huí)落，2025年以來(lái)投資力度(du)進(jìn)一步(bu)下行，未來行(xing)業産能過(guò)賸(shèng)的壓(yā)力有朢(wàng)逐步緩(huǎn)解。需求方麵(miàn)(mian)，隨着汽車(chē)、傢(jiā)電(diàn)、紡(fǎng)織服裝等領(lǐng)域內(nèi)外(wai)需求帶(dài)動(dòng)，化(hua)工領域需(xu)求有朢齣現(xiàn)復(fù)囌(sū)。未來隨(sui)着我國(guó)宏(hong)觀(guān)經(jīng)濟(jì)持續(xù)曏(xiǎng)好，化工行業下遊(yóu)需求有(you)朢繼(jì)續復(fu)囌。在供給(gěi)咊(hé)需求兩(liǎng)方麵驅(qū)動下，未來行業景氣有朢邊(biān)際(jì)迴煗(nuǎn)。

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1、⚑风(feng)格与行业配置思路：风格方面，7月市场风(feng)格(ge)可能整体偏大盘风格为主(zhu)，成长价值或相对均衡。具体来说(shuo)，第一，从历史来看，近十(shi)年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二(er)，外部流动性方面，7月将公(gong)布的通胀和就业数据可能导(dao)致市场对美联储降息预期形(xing)成修正，对短(duan)期市场或(huo)有扰(rao)动。第三，央行季度例(li)会提到(dao)“用好(hao)用足存量政(zheng)策，加力实施增量政策(ce)”，关注(zhu)7月政治局会议的(de)表述变化(hua)。第四，市场交易和增量资金层面(mian)，近期(qi)在(zai)以伊冲(chong)突缓和后，A股权重板块上涨，市场(chang)风险偏好整体回暖。行业选择层面(mian)，展望(wang)7月份，中旬会迎来上市公司业绩预告披露高峰，超预期和(he)悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向。我们参(can)考工(gong)业企业(ye)盈利、库存(cun)阶段(duan)、行业(ye)景气度等多个维度判断业绩(ji)修复的(de)领域。结合中观景气、盈利能力、筹码分(fen)布、估值、交(jiao)易(yi)、周期阶段(duan)和赛道(dao)价值等多个(ge)维度，本期推荐关注电子(zi)（半导体）、机械(xie)（自(zi)动化设备）、医药生物(wu)（化学制药）、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机等。赛道选择层面，7月重点(dian)关注五大具备边际改善(shan)的赛道：固态电(dian)池、国产算力、非银(yin)金融、国防军工(gong)、创新药。

2、我们认为，多(duo)方面积(ji)极因素会在2026年至2027年叠加，构成(cheng)牛市的核心区间。近期A股向下力度弱，向上力度强，也在提(ti)示市(shi)场更(geng)多关注长期(qi)积极因素。也要(yao)承认，当下行情距(ju)离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量基本(ben)面预期偏弱，结构性改善还不是(shi)牛市级别(bie)。各类资金预(yu)期(qi)依然割裂，关注基本面趋势(shi)的投资(zi)者相对谨慎。短期(qi)可能还有博(bo)弈性的指(zhi)数冲高，2025年(nian)二季度至三(san)季(ji)度仍维持(chi)中枢(shu)偏高震荡市判断。