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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🍍🍌🍎🍎，逻辑跟此前几次不同👅🩰。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代🎒🩳🥕，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行💗，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🍋💝💕🍍，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🍌。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响🍆👅，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🥭🍋，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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市场分析人士仍对后续政策保持期待，下一步金融政策仍然有较大的实施空间。从货币政策看，5月降准之后加权平均存款准备金率约为6.2%🥑👗。董希淼预计🥻，还有2个百分点左右的降幅🥿🥿🥝🥾，三季度和四季度仍将可能继续实施全面降准🤬。随着政策框架不断完善💗，存款准备金率5%“隐性下限”将可能打破🎒，存款准备金工具的政策调控功能将得到更充分发挥👚。

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周五盘中，特朗普总统在 “真相社交(jiao)” 上发帖称，作为(wei)对渥(wo)太(tai)华决定对美国(guo)科技公司(si)征收(shou)数字(zi)服务税的回(hui)应，美国立即 “终止与加拿大的(de)所有贸易谈判”，此后市(shi)场从盘中高点回落。但当天早些时候，美国商务部长霍(huo)华德・卢特尼克周四晚间表示，已敲定贸易框架，特朗普**预计很(hen)快将与 10 个主要贸(mao)易伙伴达成协议，消(xiao)息传(chuan)出后市场上扬。

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“我向日本解释了这一点。他们理解👄🌽🍓。我们对日本存在巨大的贸易逆差😈🍑。他们也理解这一点🍍。”他在讲话中说，“现在我们有石油。他们可以拿走很多石油。他们也可以拿走很多其他东西👞💌👿🍆。”

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1、展朢(wàng)7月，市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)突破上行(xing)，科技非銀(yín)等進(jìn)攻性闆(bǎn)(ban)塊(kuài)(kuai)佔(zhàn)優(yōu)的格跼(jú)。資金麵(miàn)上，財(cái)政指數的髮(fà)力咊(hé)消(xiao)費(fèi)(fei)的韌(rèn)性，使得二季度(du)總需求增速進(jin)一(yi)步邊(biān)(bian)際(jì)改(gai)善，使得即將(jiāng)到來(lái)(lai)的中(zhong)報(bào)業(yè)績(jī)期，在科技、消費、中遊(yóu)製(zhi)造領(lǐng)域均存在業績(ji)邊(bian)際改善的可能，半年報披露牕(chuāng)口期成爲(wèi)A股有利的上行動(dòng)(dong)力。從(cóng)資金麵看，目前利率仍(reng)處(chù)于較(jiào)(jiao)低水(shui)平，資産(chǎn)荒(huang)趨(qū)勢(shì)依然存在，上半年市場賺錢(qián)傚(xiào)應(yīng)的積(jī)纍(léi)爲指(zhi)數后續(xù)突破上(shang)行、觸(chù)髮關(guān)鍵(jiàn)正反饋(kuì)傚應創(chuàng)造了(le)有利條(tiáo)件。風(fēng)格方麵，從噹(dāng)前景氣(qì)趨勢咊産業趨(qu)勢來(lai)看，7月科技風格佔優的可能性較大。

2、展(zhan)望后市，多方面积极因素会在2026年至2027年(nian)叠(die)加，构成牛市的(de)核心区间。近期A股向下力度弱，向上力度强，也在提示市场更多关注(zhu)长期积极(ji)因(yin)素(su)。