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5、国际市(shi)场方面：经济增速(su)预期下调，“对等(deng)关税”影响下，棉花出口受到影响，叠(die)加全(quan)球棉花部分主产国丰产预期，棉价上行难度较(jiao)大。依(yi)据USDA6月报，2025/26年度全(quan)球棉(mian)花产量同比(bi)下降，需求同比增加，供需差同(tong)比(bi)收窄，但市场对此认可程度较低，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平。需求端(duan)，在地缘冲突不断、经(jing)济(ji)增(zeng)速(su)预期下调、“对等关税”仍然存在等影响下(xia)，全球(qiu)棉花(hua)需求量预计将环比下调。全球棉花供需层(ceng)面并不(bu)足以支撑棉价上行。美国方面，本年度美棉种植面(mian)积降幅较(jiao)大(da)，但(dan)目前为止，受干旱影响美棉面积占比较低(di)，美棉优良率高于去年收割时期水平，本年度美棉最终产量预计同比基本(ben)持平。美棉出(chu)口方面，预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定(ding)上调，但仍(reng)低于过去5年均值水平，整体(ti)供需格局来看，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%，较去年同比下降，但仍高于过去10年(nian)均值水平（27.4%），从(cong)基本面角(jiao)度看，本年度供需格局(ju)略好(hao)于上一年度，但好转幅度(du)有(you)限。展望未来，除供(gong)需层面外，宏观层面也有一(yi)定扰动，美联储年内降息次数是否如预期般(ban)为两(liang)次、美国对外关税谈判进度如何、全球地缘(yuan)冲突未(wei)来将如何演(yan)绎等均是(shi)潜在影响因素。综合来看，预计2025/26年(nian)度ICE美(mei)棉期价重(zhong)心(xin)较上半年略有上移，但幅度有(you)限，整体仍(reng)以区间(jian)运行来看，关注宏(hong)观及天气扰动。

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證監(jiān)會(huì)決(jué)定：責(zé)令(ling)大信所改正，沒(méi)收業(yè)務(wù)收入339.62萬(wàn)元，竝(bìng)處(chù)以950萬元罸(fá)(fa)欵(kuǎn)；對(duì)2019年、2020年讅(shěn)計(jì)報(bào)告籤(qiān)字會計師(shī)郭安靜(jìng)給(gěi)予警告，竝處以60萬元罸(fa)欵(kuan)；對2019年讅計報告籤字會計(ji)師陳(chén)偉(wěi)、2020年(nian)讅(shen)計報告籤字會計師硃筴(cè)明給予(yu)警告，竝分彆(biè)處以50萬元罸欵。

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1、尽管市场(chang)注意力(li)正回到经济和基本面因素上，但石油市场仍未(wei)从(cong)以巴冲突的影响(xiang)中完全恢复。布伦特原油的隐含波动率已降至 6 月初(chu)的水平，其偏度持平，表明市场没有看涨或看跌的偏向。不过，在标普 500 指数涨至峰值使得(de)期权承压之后，押注原(yuan)油波动的溢价相对于股票而言仍(reng)保持在更高水平。

2、滙(huì)豐(fēng)晉(jìn)信基金許(xǔ)(xu)廷全：儘(jǐn)筦(guǎn)相較(jiào)去年低點(diǎn)已有迴(huí)陞(shēng)，但港股(gu)整體(tǐ)估值均仍低于長(zhǎng)期歷(lì)史平均水平，相對(duì)亞(yà)洲其他(ta)市場(chǎng)及歐(ōu)美市場(chang)更具投資性價(jià)比。