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唐晨：港股的生态发生了很大变化🍓💝，这是发审💖🤬🥻💘、再融资的制度红利与南下资金💖🍏🍈、国际资本流入共振的结果。在这种背景下🍋🍄，上半年港股市场的整体表现本质上就是中国资产的重估过程，“中特估”“科特估”“民特估”并存🍓。

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高盛的分析(xi)师（包括尤利娅・热斯特科娃・格里格斯比和达恩・斯特鲁伊文）在一份(fen)报告中写道：“地缘政(zheng)治风(feng)险溢价的急剧(ju)下降可能反映出，交易员近期经历了重大地缘政(zheng)治冲击但石油供应(ying)未受显著干(gan)扰；伊朗的回(hui)应较为克制；以及从秋(qiu)季开始可能会出现大规模库(ku)存累积。”

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之所以私募基金市场能够回暖，主要还是因为私募基金形成了明显的赚钱效应，在资产荒背景下👚🧄，吸引了高净值人群积极认购🥝🍑💝。具体来看💞💛，近三年来私募基金投资收益可观💔🥦💟💛💌，尤其量化多头策略私募基金平均收益率遥遥领先，远超股票市场指数🍆🥿🍒，近一年量化多头策略平均收益34.46%；近三年平均收益48.74%。

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田希蒙：Wind数据显示👗，截至6月27日，恒生指数市盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍🥝🥦🎒，绝对估值处于全球洼地。横向对比🥾👢🍍，恒生指数的市盈率显著低于标普500指数的27.5倍，恒生科技指数的市盈率也远低于纳斯达克指数的34.8倍。从行业层面来看，港股通互联网和港股通医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展，估值快速修复，银行、电信等高股息资产表现也不错🍎👄。尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中枢，但港股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构性行情中。

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1、🏮行业配置层面🍏💟，相较于趋势跟随，更优的策略是低位布局，善用赔率思维。短期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启动以来，分别以25/3/20、25/6/12为界🥭，市场共经历过两波较明显的高低切换，当下仍处于第二轮高低切周期中😠🤬🍎👛。以月度-季度维度的轮动视角看🥥👅🍊，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠后💌🤬🍎🥔、而近一月以来盈利预期边际调升或具备后续催化的板块】具备关注价值🩰🍓🍄，除我们自5月以来持续强调的军工👚👗、风电💓👝、游戏已陆续兑现外，后续建议关注半导体、电池（固态电池主题）、电网设备、工业金属💞🍓、啤酒等板块的轮动机会🍉👚；而另一方面👘💛🍄🍉，资金脉冲加速👘、股债息差性价比进一步降低后🎒，也需警惕银行板块的短期波动风险💝。胜率方向🥬💓，结合估值、拥挤度位置🌽😠，短期风格层面继续关注科技💔，行业层面优选光模块/PCB🩲👗🧡💖、国产算力链，以及近期明显涨价的存储、小金属。

2、具体来看，科技领域🩲，AI技术商业化加速与资本开支扩张🍆，将推动互联网巨头盈利超预期👝💓，叠加政策对自主创新的扶持🥭🍉🥦，港股通互联网等领域具备估值修复潜力。