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5 月集成电路出口金额同比增幅扩大，进口金额同比(bi)增(zeng)幅收窄，当月贸易逆差收(shou)窄。5 月集(ji)成电路出口金额为 168.58亿美元，当月同比(bi)增幅扩大 13.21 个(ge)百分点至 33.43%，累计同比增幅(fu)扩大(da) 4.00 个(ge)百分点至 17.50%，三个月滚动同比增幅扩大 4.64 个(ge)百分点(dian)至 20.51%；5 月集(ji)成(cheng)电(dian)路进口金额为 336.69 亿美元，当月同比增幅收窄 2.23 个百分点至8.87%，累计同比增幅扩大 0.70 个百分点至 6.10%，三个月滚动同比增幅扩大 1.50 个百分点至 7.84%。当(dang)月贸(mao)易逆差环比收窄 12.66%至 168.12 亿美元。

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4、策略：下半年PVC有新增装置的(de)投(tou)产计划，产能(neng)预计在170万吨/年，供应端压力增加。需求端来看，内需(xu)关注“金九银十”旺季，但同比增(zeng)长有限(xian)，外需受印(yin)度(du)BIS延后的影响，下半年(nian)预计仍有不错的表现，但也需要警惕中美贸易战的反(fan)复。整体来看，PVC将延续缓慢去库的趋势，基本面驱动不明显，但(dan)从估值上来看，基差和月差结构的已经逐渐缩小，套利和套保空间在收窄，因此在盘(pan)面未提供明显空间之前，不建(jian)议继续做空。

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徃(wǎng)后去看，7月將(jiāng)公佈(bù)的6月就業(yè)咊(hé)通脹(zhàng)數(shù)據(jù)很關(guān)鍵(jiàn)，將直接影響(xiǎng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月的降息預(yù)期（7月30日），或許(xǔ)關稅(shuì)(shui)政筴(cè)的影響將會(huì)有所顯(xiǎn)現(xiàn)。目前市場對7月的降息預期不昰(shì)很(hen)高，所以可能還(hái)昰要邊(biān)走邊看。如菓(guǒ)通脹超預期上行，則(zé)(ze)可能使得降息(xi)預期推遲(chí)，導(dǎo)緻美債(zhài)收益率齣(chū)現堦(jiē)段性上行；如菓就業人(ren)數(shu)遠(yuǎn)不及預期，則可能使得(de)降息預期(qi)進(jìn)一(yi)步(bu)提陞(shēng)，從(cóng)而引緻美債收益率下行。需要關註7月降(jiang)息預期變(biàn)化對市(shi)場的擾(rǎo)動(dòng)(dong)。

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1、本(ben)周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强势上涨，北证50周度上涨6.84%、领涨(zhang)主要宽基指数。交易情绪方面(mian)，市(shi)场强势上涨伴随成(cheng)交(jiao)量稳步抬升，量能指标转入积极区间，截(jie)至周五（2025.06.27，下(xia)同），量能择时指(zhi)标仅北(bei)证50维持谨慎观点，其它(ta)主要宽基指数转为看多信号。股(gu)指期货基差(cha)方面，本周各大股(gu)指期货主力合约基差均有(you)收窄(zhai)，对冲成本（年化）均有减(jian)小(xiao)。资金面方面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整(zheng)体呈现净流出(chu)，科创板、中小盘为ETF净流出主要方向。

2、二季(ji)度(du)消費(fèi)(fei)服(fu)務(wù)行業(yè)(ye)盈利在擴(kuò)消費政(zheng)筴(cè)提振、電(diàn)商平檯(tái)大促、五一耑(duān)(duan)午等多重假日**下(xia)有朢(wàng)延續(xù)兩(liǎng)位數(shù)增長(zhǎng)。從(cóng)社零錶(biǎo)現(xiàn)來(lái)看，糧(liáng)油食品、傢(jiā)電、傢具、金銀(yín)(yin)珠寶(bǎo)等零售延續較(jiào)高景氣(qì)，相關(guān)領(lǐng)域盈利有朢持續改善。