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6、国内市场方面：棉花阶段底部(bu)或已出(chu)现，但丰(feng)产预期下，棉价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年(nian)影响(xiang)郑棉(mian)期(qi)价走势的主要因素是较(jiao)为宽松的供(gong)需格局和中美(mei)关税。站在当前节点来看，中(zhong)美关(guan)于关税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上(shang)市，棉花进口量(liang)偏低，目前国内棉(mian)花商业库存已经降至新年度同期较低水平，同比(bi)下降超30万吨。综上，我们认为与前低时期(qi)相比，宏观与基本(ben)面均(jun)有好转，再破前低概率较(jiao)低(di)。展望未来(lai)，新年度棉(mian)花供需格局是主要影响因素。目前(qian)看，新棉丰产预期较强，本年度国(guo)内新(xin)棉(mian)种植面积同比增加已是市场共识，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天(tian)气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产格(ge)局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺(fang)服产品零售额同比为正，但同比增速(su)持(chi)续低于社零，据反馈，非棉类纺(fang)服产品需求增速要好于纯棉类需求。进(jin)出口方面，美国是我(wo)国(guo)主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前(qian)水平难度较大，对于棉(mian)花进口以及终端纺服产品(pin)出口势必会有(you)一定影响。整体来(lai)看，当(dang)前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支(zhi)撑(cheng)，展(zhan)望未来，棉花刚需仍在，需求韧(ren)性(xing)较强，叠加新棉上市前(qian)低进口、低库存现状，棉价重心或有一定(ding)抬升，但新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤(cheng)价格与去年同期持平或略有(you)下降，不足以支撑(cheng)棉价持续上行，即下半年郑棉期价重心或略有上移，但(dan)空间预计有限。

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