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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到😻🥝🧅🍉， A股的表现存在5年周期规律💕。每五年周期的上行周期中😻💗，时间从2.5~3年不等😈💕。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定主观性，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示🍓🥒🍑。

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唐晨：港股的生态发生了很大变化🥬，这是发审、再融资的制度红利与南下资金🍑💔、国际资本流入共振的结果。在这种背景下🩲，上半年港股市场的整体表现本质上就是中国资产的重估过程，“中特估”“科特估”“民特估”并存。

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融资资金(jin)已经连续两个月净流入，且净流入规模(mo)在6月进一步(bu)扩大至(zhi)373亿元，显示当前市场风险偏好整(zheng)体较高。截至2025年6月26日，融资余额1.83万亿元，当月融资净流入373亿元，融资余额占A股流(liu)通市(shi)值的比例(li)为2.42%，处于2016年以来(lai)的82.69%分位，融资融券平(ping)均担保比例回升(sheng)至273%。展望7月，在市场风险偏好整体改善情形下(xia)，融资资金或有望(wang)继续(xu)活跃。

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现场一幕令人印象尤深🍅，在刘益谦的提议下🍄💝👝，展厅中的“清乾隆 铜鎏金蓬莱八仙音乐座钟”被唤醒。工作人员把音乐座钟的玻璃罩抬起来，他轻轻拧动钟身背后的隐藏发条👘🥥👄，清灵的乐声便悠扬响起，仙山左侧的小亭和正面的阴阳八卦符开始缓缓转动，玻璃瀑布及小河渐渐呈现出一片波光荡漾的华彩。古老机械奏出跨越时空的旋律，让观众仿佛置身于几百年前的时光之中🍓🥥😈。

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