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6月土地成交溢(yi)價(jià)(jia)率月環(huán)比下行,30大中城市商品(pin)房(fang)成(cheng)交麵(miàn)積(jī)月環比上(shang)行。截至6月22日,100大中城市(shi)土地(di)成交溢價率(lv)噹(dāng)週值月環比下行(xing)2.57箇(gè)百分點(diǎn),30大(da)中城市商(shang)品房成交麵積(ji)日均值(zhi)爲(wèi)(wei)27.20萬(wàn)平(ping)方米,月環比上行6.4%。1-5月份房屋新開(kāi)工麵(mian)積纍(léi)計(jì)衕(tòng)比降幅(fu)收窄,房屋竣工麵積纍計衕比降(jiang)幅擴(kuò)大;商品房銷(xiāo)售額(é)、商品房銷售麵積纍計衕比降幅擴大;房地産(chǎn)(chan)開(kai)髮(fà)投資(zi)完成額纍計衕比降幅擴大,房(fang)地産開髮資金來(lái)源纍計衕比降幅擴大。2、我们在中期策略报告(gao)中描(miao)述了本轮(lun)市场进入牛市阶段II,逻辑跟此前(qian)几次不同。对于权重(zhong)指(zhi)数的逻(luo)辑是消灭高内在回报率股票(piao),引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正(zheng)意义上的新常态,总需求增(zeng)速结束三年(nian)低迷和下行,进入增速稳(wen)定波动率(lv)降低的新(xin)时代,A股自由现(xian)金流收益率不断提升(sheng)。而2018年以来,在经济结构调整和资产(chan)荒(huang)的大背景下,无风险利率持续下行,此后银(yin)行股股息率相对(dui)无风险(xian)利率利差收敛,以及(ji)沪深(shen)300非(fei)金(jin)融建筑的自由现金流和SIRR相(xiang)对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算,沪(hu)深300指数总市值增幅在17~58%之(zhi)间。此外,本轮增量资金的正反馈(kui)机制,不仅会对市场走势产生显(xian)著影响(xiang),也会(hui)对市场风(feng)格的演变起到关键作用。这个逻辑之下,高质量类股票可能(neng)会(hui)估值修复和(he)提升空(kong)间更(geng)大,是重要的(de)选股方向
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