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许廷全：下半年，我们关注(zhu)两大方(fang)向：一是结构性(xing)成长穿越周期的优质企业，如当前盈利仍具有上调空间、基本面突出、受惠于政策的行业(ye)，包括科(ke)技领域的半导体、互联网、软件(jian)服务以及AI相关供应(ying)链，消费领域的潮玩、新式餐饮茶饮、美(mei)妆、电动车(che)等，关注医药中的创(chuang)新药(yao)出海以及(ji)CXO订单回升等(deng)；二是低利率环境下，保险、养老金等对高息资产需(xu)求持续上(shang)升的潜在机会(hui)。

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第二阶段结束的标志，往往是政策的转变🎒🍄，可能是针对资本市场快速上涨的降温措施，也可能是宽松政策的边际收敛，例如2007年530提高股票交易印花税，2015年5月对于融资融券规范监管和对于场外配资的规范🍒🍄👘；2010年4月对房地产政策的收紧🍉，货币政策方面央票的重启发行👿；2020年7月也出现了货币政策边际收敛，对场外配资等也加大了监管力度。

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其次是行情逻辑，短期看，银行基本面持续向好💘😻，业绩增长虽处低位，但资产负债表稳健扩张，风险指标平稳可控。中长期看，银行估值拐点背后趋势性力量持续：定价资金向长期资金转移，经营稳健和高股息属性显优势。

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本周IF当(dang)月合约上涨2.34%，收于3892，收盘(pan)基差-0.76%；IH当月合约上涨1.89%，收于2684.4，收(shou)盘基差-0.86%；IC当月合约上涨(zhang)4.24%，收(shou)于5827，收盘(pan)基差(cha)-0.63%；IM当(dang)月合约上涨4.86%，收于6230.2，收盘基(ji)差-0.74%。

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1、风格层面，我们认(ren)为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价(jia)值或相对均衡。具体来说，第一，从(cong)历史来看，近十(shi)年7月市场(chang)风格相对均(jun)衡，大盘(pan)风格略占(zhan)优。第二(er)，外部流动性方面，7月(yue)将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美(mei)联储降息(xi)预期形成修正，对(dui)短期市场或有扰动。第三，央(yang)行季度例会(hui)提到(dao)“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资(zi)金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板(ban)块上涨，市场风(feng)险偏好整体(ti)回暖。基于以上，我们认为(wei)7月大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡(heng)。

2、展望7月，市场(chang)可能会呈(cheng)现指数(shu)突破上行，科技(ji)非(fei)银等(deng)进(jin)攻性板块(kuai)占优的格局。资金面上，财政指数的发力和消费的韧性(xing)，使得二季度总需求增(zeng)速进一(yi)步边际改(gai)善，使得即将到来的中报业绩期，在科技(ji)、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可(ke)能，半(ban)年报披露(lu)窗口期成为A股有利的上行动力。从资金面看，目前利率(lv)仍处于较低水平，资产荒趋(qu)势依然存在，上半年市场赚钱效应的积累为(wei)指数(shu)后续(xu)突(tu)破上行、触发关键正(zheng)反馈效应创造了有利条件。风格(ge)方面(mian)，从(cong)当前(qian)景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的(de)可能性较大。