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风格层面🌽，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主👡💞🍄，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡🥑👘🤬💔，大盘风格略占优。第二💟👘💞🧅，外部流动性方面🥒🍑🍇🍎💋，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化👿🍄。第四🥻🍇🥿🍄，市场交易和增量资金层面🍓💟，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨😻，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优👝🍒🥑🍍，成长价值风格或相对均衡👙👠。

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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格(ge)局。从基本面的角度来(lai)看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季(ji)度总(zong)需求增速进一步边际改善，使(shi)得即将到(dao)来的中报业绩(ji)期，在科技、消(xiao)费(fei)、中游制造(zao)领域均存在业绩(ji)边际改善的可能，半年(nian)报披露窗(chuang)口期成为A股有利的上行动(dong)力。尽管高频数据显示出口下半年承压(ya)，但是预计在积(ji)极财政政策的支持下，预计下(xia)半年总需求仍(reng)将保持平稳，经济出现衰(shuai)退或显著下(xia)行的可能性较低。在流动性和增量资(zi)金方面，目前利率仍处于较(jiao)低水平，资产(chan)荒(huang)趋势依(yi)然存在。上(shang)半年，无(wu)论是基金(jin)净值还是个股的(de)涨幅中位数均达到正5%左右，进一(yi)步积累了今年的赚钱效应，这(zhe)为指数(shu)后续突破(po)上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件(jian)，类似现象在2020年也出现过(guo)，我们(men)称之为牛市阶段II。风格方(fang)面，从当前景气趋势和产业趋(qu)势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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1、1、宏观。海外方面，2025年最大(da)的(de)不稳定因(yin)素和(he)交易焦点在于“特朗(lang)普(pu)交易”，特朗普因素从预期(qi)走向现实(shi)给(gei)市(shi)场的反馈感强于其(qi)他。笔者认为特朗普政策的影响在于三方面，一是(shi)，加征关税阴影下，美铜持续且大幅溢价下正吸引(yin)全球其他地区铜源源不断运往美国，美国一年铜消耗大概160万吨左(zuo)右，进口铜约70万吨，运(yun)往美(mei)铜市场的量级无法估算，但(dan)对(dui)全球其他市(shi)场的影(ying)响在逐渐显现，最显著的LME铜持续去库由贴(tie)水转为大幅升水格局，国内也出现精铜(tong)和废铜紧张的现象，但若美铜进口量级在百(bai)万吨以内，站在全年的角度对全球(qiu)供求平衡表影响有限，关注美国232调查结果出台后美铜表现；二是，美极端(duan)的(de)关税(shui)政策导(dao)致美(mei)国(guo)乃至(zhi)全球的经济增速下调，美国滞(zhi)涨风险不能排除，三季度经济数据可(ke)能逐步显现，而IMF等(deng)国际组织也将全球经济增速下调，而铜“博士”与全球经济息息相关(guan)，这也意味着铜需求增速也有可能出现下(xia)滑；三是，特朗普**主导下全球(qiu)地(di)缘政治恶化(hua)局(ju)面未(wei)能有效收缩反(fan)而在扩散，俄乌谈判形成拉锯战，中东局势正日益混乱，地缘政治风险扩散也意味着对全球经济产生不利影(ying)响。国内方面，国内经济“稳增长(zhang)”依然是主(zhu)旋律，基建和制造业投(tou)资保持韧性，但地产投资持续拖累，消费者信(xin)心偏弱，且抢出口力度开始(shi)减弱，因此三季度仍(reng)存在着(zhe)较大压力(li)，此时政策预期及落地（或证伪）可能成为国内品种交易的一部(bu)分。

2、噹(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入到牛市堦(jiē)(jie)段II，風(fēng)格咊(hé)行業(yè)則(zé)齣(chū)現(xiàn)了顯(xiǎn)著的不衕(tòng)的特徴。每一次風格咊行業錶(biǎo)現均帶(dài)有較(jiào)強(qiáng)的(de)時(shí)代的特徴(zheng)。這(zhè)箇(gè)堦段按炤(zhào)我們(men)上文的論(lùn)述，徃(wǎng)徃昰(shì)盈(ying)利加速改善的，衕時流動(dòng)性咊風險(xiǎn)偏(pian)好也加速改(gai)善(shan)。