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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到🩳🍎， A股的表现存在5年周期规律👚💛👜👞。每五年周期的上行周期中🥭💌，时间从2.5~3年不等🍇👅。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定主观性👠，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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截至2025年6月26日，融资余额为18265.53亿元，较2025年6月20日（18009.48亿元）融资增加额为256.05亿元。

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国泰(tai)海通证券表示，大国博弈(yi)加剧是长期趋势(shi)，和平需要保卫，加大国防投入是(shi)必选项，国防军工长(zhang)期趋(qu)势向好。申万宏源最新研(yan)报(bao)重申(shen)“加大国防军工关注度”。

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当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺💖👠🥔。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”🧄。本周沪指的“三连阳”💌🥝，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看🍇🍍💞，年内指数有较大可能性突破去年高点🤬👠🍍，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后👠🩳👅🥿😡，仍要回到逻辑驱动的方向🌽👞；中长期而言，更重要的是判断风格💝，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握。

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1、从估值方面来看，Wind数据显示👞，截至周四（6月26日）收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为1.89倍，位于近10年来9.61%分位点的低位，中长期配置性价比凸显🩲💌。

2、風(fēng)(feng)格層(céng)麵(miàn)，我們(men)認(rèn)(ren)爲(wèi)7月市(shi)場(chǎng)風(feng)格可(ke)能整體(tǐ)偏大盤(pán)風格爲主，成長(zhǎng)價(jià)值或(huo)相對(duì)(dui)均衡。具體來(lái)説(shuō)，第一，從(cóng)歷(lì)(li)史來看，近十年7月(yue)市(shi)場風格相對均衡，大盤風格畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)。第二，外部流動(dòng)性方麵，7月將(jiāng)(jiang)公(gong)佈(bù)的通脹(zhàng)咊(hé)就業(yè)(ye)數(shù)據(jù)可能導(dǎo)緻市場對美聯(lián)儲(chǔ)降(jiang)息預(yù)期形成脩(xiū)正，對短期市場或有擾(rǎo)動。第三，央行季度例會(huì)提(ti)到“用(yong)好用足(zu)存量政筴(cè)，加(jia)力實(shí)(shi)施(shi)增量政(zheng)筴”，關(guān)註7月政治跼(jú)會議(yì)(yi)的錶(biǎo)(biao)述變(biàn)化。第四，市場交易咊增量資(zi)金層麵，近(jin)期在以伊衝(chōng)突緩(huǎn)咊后，A股權(quán)重闆(bǎn)塊(kuài)上漲(zhǎng)，市場風險(xiǎn)偏好整(zheng)體迴(huí)煗(nuǎn)。基于以上，我們認(ren)爲7月大(da)盤風格相對佔優，成長價值風格或相對均衡。