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战(zhan)略上，去年10月以来震荡市的(de)特征有(you)：估值位置(zhi)偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调(diao)积极、各类主题机会活跃，与2013年至2014年中和2019年(nian)的震荡市类似，后续有望迎来全面牛市。但战术层面，对(dui)比之(zhi)前震荡市升(sheng)级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年(nian)7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增政策的催化(hua)并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间(jian)。2014年7月(yue)突破后(hou)的牛市，事后来看并(bing)不是盈利的牛市。但在指数刚突破的(de)2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续(xu)反弹，比如2014年4月至7月(yue)的PMI持续反弹。与此同(tong)时，更重要(yao)的是2014年二季度，房地产政策(ce)明(ming)显转向积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是(shi)上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击(ji)的一季度是(shi)盈利阶段性低点，二季度开始盈(ying)利快速上行(xing)。对应的(de)宏观指标（比如(ru)PMI）也从2020年(nian)疫情后持续上行。

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