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唐晨：一是关税问题，在90天暂停到期后可能存在不确定性🥬；二是全球债市潜在的风险事件🍆，因为港股的重要的估值锚仍是美债收益率；三是若产业层面释放价值的过程阶段性低于预期，会造成一定的估值收缩；四是减持与再融资👄。

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赵宪成：上半年🧅，港股主要经历了两轮上涨：第一轮发生在一季度，主要是春节后DeepSeek火爆出圈带来国内AI领域发展突破的机会，市场围绕科技和互联网企业展开了一轮积极布局；第二轮发生在二季度，在特朗普向全球掀起贸易战的背景下，港股于4月7日跳空低开，但中美对抗因为美国态度转变而迅速趋缓🩰💗🥬😈，市场快速消化中美关税战的预期，辅以国家队积极稳市场😡，恒生指数于4月9日筑底并开始快节奏反弹。

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4960万(wan)元江(jiang)苏省城乡建(jian)设发展专项资金、343万元海绵(mian)城市建设示范(fan)补助资金、1.2亿元(yuan)长期(qi)限国开行(xing)贷款……各(ge)类资金形成支持“组合拳”。“更惊喜的(de)是，新政策极大降低(di)了我们的融资成(cheng)本。”梁玉(yu)荣说，在国(guo)开行优惠利率的基础(chu)上，江苏省财政还给予了1个(ge)百分点的贴息支持(chi)。

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港股(gu)：港股三大指(zhi)数集体下跌(die)，本周指数先扬后抑，恒(heng)生指数重回24000点上方。截止收(shou)盘，恒生指(zhi)数跌0.17%，国(guo)企指数(shu)、恒生科技(ji)指数分别下跌0.47%及0.07%。盘面(mian)上，大型科技股(gu)涨跌各异，YU7订单超预期，小米强势收涨3.6%盘中曾刷新上(shang)市新高(gao)价，快(kuai)手(shou)涨1.7%，京(jing)东勉强飘红，百(bai)度跌超2%，美团、阿里巴巴微幅下跌；特朗普称与(yu)中国签了贸易协议，卢特尼克称跟稀土相(xiang)关，稀土概念股、铜业股、黄金股(gu)等有色金属全天表现活跃，江西铜业大涨近8%，天齐锂业、洛阳钼业涨超6%，紫金矿(kuang)业盘中创(chuang)历史新高；分析指(zhi)行业在政策支持、技术创新等(deng)多方面迎来利好，互联网医疗股拉升，平安好医(yi)生领涨；新消费概(gai)念股、机器(qi)人概念股、军工股、煤炭股(gu)多数上涨。

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1、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II👡💞🧅🥥，逻辑跟此前几次不同🎒。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🥦💗💖。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升🍉👙。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🧅💔。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外🩳🧡💋，本轮增量资金的正反馈机制🥥👝🩱，不仅会对市场走势产生显著影响👙，也会对市场风格的演变起到关键作用💌🩲🥒。这个逻辑之下🎒👚💌，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

2、根据行业中观景气🥻😻、宏观周期🍆👢、筹码、估值🍇🧡🥝、换手率、政策🤬💯、赛道价值等维度对重点行业评分，本期得分较高的行业主要有工业金属、汽车零部件🧅、乘用车、光伏设备、电池🥑🍍、家用电器、医疗服务🧡、消费电子、半导体💓🧅、计算机设备🍊🥻🍑、保险、电力、燃气等行业。