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2025-08-16 21:39:42 作者:杨玉辉

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1、当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌,关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”,本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看,年内指数有较大可能性突破去年高点👚,但短期而言💕👜💖,我们在短暂经历波动率的回归交易后😠🍑🤬,仍要回到逻辑驱动的方向;中长期而言🤬🤬🥕🍈,更重要的是判断风格🤍,主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握🤍。

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2、⚑ 大势研判和核心逻辑:展望7月,市场可能会呈现指数突破上行,科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来看🥬,财政指数的发力和消费的韧性,使得二季度总需求增速进一步边际改善,使得即将到来的中报业绩期🍑🍈,在科技、消费🥻🥕🍋、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能,半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压👅💞🍋,但是预计在积极财政政策的支持下🍏,预计下半年总需求仍将保持平稳🤬,经济出现衰退或显著下行的可能性较低🥕。在流动性和增量资金方面,目前利率仍处于较低水平👜🩰🥔,资产荒趋势依然存在。上半年,无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右,进一步积累了今年的赚钱效应,这为指数后续突破上行👜😈🌽、触发关键正反馈效应创造了有利条件🥬🥕,类似现象在2020年也出现过,我们称之为牛市阶段II🍅🩲👿。风格方面👛,从当前景气趋势和产业趋势来看,7月科技风格占优的可能性较大🥝。

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