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需求承(cheng)压体现在(zai)美国季节性需求难超预期(qi)，中国车用能源转型持续拖累需求，关税(shui)扰动(dong)下宏观层面的风险可(ke)能使得需求担忧(you)被进一步放大。终端需求疲软背(bei)景下成品油市场对炼厂开工率提升的承接能力仍相对有限，随(sui)着下半年 OPEC+ 增产带来的供应(ying)压力进(jin)一步放大，季节性旺季过后原油及成品油库存都可能面临较大压(ya)力。

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1、纯(chun)碱方(fang)面，供应端产能没有出清(qing)，长期压制仍(reng)然存在。纯碱(jian)需求增(zeng)量空间有限，且难以扭转过剩格局，短期检修延缓库存矛盾(dun)的作用效果持续减(jian)弱，最(zui)终仍要走向产能出清的(de)道路(lu)。预计下半年行业再度回归累库格局，倒逼产能出清(qing)。随着行(xing)业库存累(lei)积，腾挪(nuo)空间进一步受限，价格上方压力或(huo)将逐渐增大。

2、其(qi)三，”借壳式BD“模式备受(shou)质疑。荣昌生物将一款(kuan)已上市的药品选择用Newco（New company，成立新公司）模式(shi)推广，而不是传统意义上的BD，其中可能存在(zai)风(feng)险。NewCo模式优化了创新药资产与资金匹配的流程，融合了资产交易和股权交易，即(ji)BD+融资。这种方式既(ji)通过首(shou)付款缓解了创新药企(qi)的资(zi)金(jin)困境，又通(tong)过(guo)持(chi)股方式，享受了资(zi)产的未来溢价。