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具体到今年而言，受(shou)需求不足(zu)及价格拖累的影(ying)响，5月工业企业盈利增速同比转负至(zhi)-9.1%，1-5月(yue)企业盈利增速同比转负至-1.1%，显示当前企(qi)业盈利仍面(mian)临一(yi)定压力，二季度上市公司盈利增速可能会有阶段性回落。

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结合自上(shang)而下行业产能出清、新消费崛起与定量评(ping)分结果(guo)，本期推荐关注电子（半导(dao)体）、机械（自动化设备）、医药生物(wu)（化学(xue)制(zhi)药）、国防(fang)军工(gong)、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机(ji)等重点行业。

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🏮 后续如何演绎？市场表现仍是由资金端/估值端主导💋。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断🍇😻🍉💛，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨🥾🍉🥥，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑👿🍌，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，表征资金环境对估值容忍度有一定约束🎒🥒；二是各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外👘，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险👞😡🍎。

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对比过去2年7月政治局会议和4月政治局会议的表态来看，往往相较于4月政治局会议，7月政治局会议对经济形势的判断认识要更加深刻，也往往会要求“加大宏观调控力度”。在当前出口、地产均面临挑战的背景下，7月政治局会议对经济工作的基调有望更加积极。

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1、融资资金(jin)已经连续两个月(yue)净流入，且净流入规模在6月进一步(bu)扩大至373亿元，显示当前市场风险(xian)偏好整体较(jiao)高。截至2025年6月26日，融资余额1.83万(wan)亿元，当月融资净流入373亿元，融资余额占A股(gu)流通市值的比例为2.42%，处于2016年以来的82.69%分位，融资融券平(ping)均(jun)担保比例(li)回升至273%。展望7月，在(zai)市场(chang)风险(xian)偏好整体改(gai)善情形下，融资资金或有望继续活跃。

2、摩根大通的(de)衍生品筴(cè)畧(lüè)師(shī)（包括吳(wú)艾瑪(mǎ)在內(nèi)）在上週的一份報(bào)(bao)告中建議(yì)進(jìn)行股票(piao)與(yǔ)石(shi)油的混郃(hé)交易，他(ta)們(men)錶(biǎo)示，若中東(dōng)緊(jǐn)張(zhāng)(zhang)跼(jú)勢(shì)再度陞(shēng)(sheng)級(jí)，原油價(jià)格可能會(huì)上漲(zhǎng)，而與此衕(tòng)時(shí)，由于利率可能在(zai)更長(zhǎng)時間(jiān)內保持高位，股市可能會下(xia)跌。儘(jǐn)筦(guǎn)這(zhè)兩(liǎng)(liang)類(lèi)資産(chǎn)近期的相關(guān)性達(dá)到了高點(diǎn)，但他們強(qiáng)調(diào)，在 geopolitical 緊(jin)張時(shi)期，兩者的關係(xì)徃(wǎng)徃(wang)會(hui)轉爲(wèi)負(fù)(fu)相關。