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►  “流动性过剩”下资金寻求有限回报，进一步强化了结构性行情和抱团。我们在前文提到，当前国内私人部门持续信用收缩的症结不是钱不够多或利率绝对水平不够低，恰恰相反，宏观流动性上💯🩲🍓，当前中国M2高达325万亿人民币👜🤬，是GDP的2.4倍👗💕，不仅规模创历史新高👗🧅👗，与GDP的差距也是历史新高，145万亿人民币的储蓄规模也是历史高点🍒🌽🥒。利率水平不仅是历史低点😡，在全球范围也接近最低🍆🧅。与此同时🧡，微观流动性上🥬，5月香港因金管局投放流动性导致Hibor快速走低至接近零😠，也提供了相当充裕的流动性环境。之所以出现这种情形🧄🩰，与金管局为了对冲港币此前触及强方7.75后👜，自动触发的操作机制有直接关系。但更重要的是，本轮投放的规模和速度都远超历史正常水平，5月2日至5月6日短短4天内四次投放港币，累计注资1294亿港币。金管局无法决定是否要操作以及何时操作，但可以决定如何操作。不过短期来看，Hibor难以更低🥝👡👚💔，流动性或边际收紧🧄🥥👝👿，近期随着港元再度触及7.85弱方保证，香港金管局也时隔两年再度收紧流动性（《Hibor如何影响港股💕？》）。

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陳(chén)健瑋(wěi)：在全毬(qiú)主要市場(chǎng)中，港股(gu)估值仍處(chù)于較(jiào)低水(shui)平(ping)，竝(bìng)顯(xiǎn)著低于美國(guó)市場。根據(jù)彭愽(bó)數(shù)據，恆(héng)生指數2025年(nian)預(yù)(yu)測(cè)市盈率(lv)爲(wèi)11倍，預測(ce)市(shi)淨(jìng)率爲(wei)1.2倍(bei)，預測(ce)股息率達(dá)3.2%，其中，銀(yín)行、電(diàn)信、公用事業(yè)等高(gao)股息闆(bǎn)塊(kuài)普遍超5%。相較于A股，恆生A/H溢價(jià)指數約(yuē)爲130點(diǎn)，顯示港股估值(zhi)優(yōu)勢(shì)仍存。中長(zhǎng)期(qi)來(lái)看，南曏(xiǎng)資金持續(xù)流入(ru)，正重塑港股估值體(tǐ)(ti)係(xì)(xi)，定價權(quán)逐步轉(zhuan)迻(yí)，未來A/H價差(cha)有朢(wàng)收窄。此外(wai)，創(chuàng)(chuang)新藥(yào)、人工智能等領(lǐng)域的(de)技術(shù)突(tu)破，正推動(dòng)國際(jì)投(tou)資者(zhe)重估港股科技龍(lóng)頭(tóu)的長期價值。

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检察(cha)官称，在 2025 年 3 月至 6 月期间，这两人策(ce)划获取(qu)这些(xie)公司(si)的信息，而这些公(gong)司(si)当时宣布已达(da)成(cheng)合并协议，“导致(zhi)每家公(gong)司的股价大幅上涨”。

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2、我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时🥭👘，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。截至2025年6月27日，该指标最近一周小幅下降，上涨家数占比指标目前高于60%，市场情绪较好。