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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律😠🥕。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定主观性，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示🩰🥾。

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今年以来主动权益基金业绩显著跑赢指数🌽，偏股混合型基金和普通股票型基金年初至今中位数涨幅分别为4.80%、4.77%💛，大幅跑赢中证500😈👅、沪深300等主要宽基指数。随着主动基金赚钱效应改善，基金发行明显回暖，6月主动偏股基金单月发行份额262亿份😈🩰🥾，较5月前值30亿份明显回升👠，处于历史以来的78%分位，为市场贡献了重要的增量资金👚。

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2025年4月(yue)29日，***總書(shū)記(jì)走進(jìn)(jin)上海“糢(mó)(mo)速(su)空間(jiān)”大糢型創(chuàng)新生態(tài)社區(qū)，擘畫(huà)人工智(zhi)能産(chǎn)業(yè)宏圖(tú)，指引上海(hai)在新一輪(lún)科技革命(ming)咊(hé)産業變(biàn)革中勇立潮頭(tóu)。

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🏮 后续如(ru)何演绎？市场表现仍是由资金端/估值端主导。战略上(shang)我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但(dan)战术上我们认为短期行情未必会演绎(yi)持续(xu)急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机(ji)构中长期资金入市+低利率时代下居(ju)民金融资产配置比例提升的趋势(shi)是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲(chong)式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是(shi)否能开(kai)启资(zi)金的正(zheng)反馈螺(luo)旋仍(reng)有(you)待观察：一是今(jin)年以来的结构性行情都未走向(xiang)持续抱团而是呈现(xian)轮动(dong)特征，表征资(zi)金环(huan)境对估值容忍度有一定约束；二是各(ge)方增(zeng)量(liang)资金尚未形成明显合力，更多采取(qu)观望、被动跟随(sui)策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧(ju)外，7月中报业(ye)绩期、全球贸易环境波动及(ji)过于乐观的(de)降息预期能否(fou)兑现均存在不(bu)确定风险。

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1、股票型ETF本週收益中位(wei)數(shù)(shu)爲(wèi)2.94%，資金淨(jìng)流齣(chū)143.49億(yì)元。港股ETF本週收益中位數爲2.96%，資金淨流(liu)入(ru)69.55億元。跨境ETF本週(zhou)收益中位數爲3.26%，資金淨流齣12.64億元。商品型(xing)ETF本週收益(yi)中位數爲-1.82%，資金淨流入14.02億元。

2、因此总的来看，在七月至八月的业绩披露窗口期🩳，形成A股突破式上涨的力度在进一步加强🩱💞，概率在进一步提升💝。要形成增量资金正反馈机制👠💕💖，需要指数突破前面所说的扭亏阻力位，从过去五年密集成交区域来看，上证指数扭亏阻力为3450点左右🍉😡🍑🍉，而WIND全A指数为5400点左右🍊。