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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同🥻。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🍈🧡🧄。2025年中国经济进入真正意义上的新常态😻，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升😡。而2018年以来🤍👘💓，在经济结构调整和资产荒的大背景下🥝，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算🥦，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间👢💌。此外，本轮增量资金的正反馈机制🍍🥬🥕👄🍒，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用🍇。这个逻辑之下🥾🍉🤍，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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多位受访人士都将这次事件的发酵归因于“行业内卷”。近年来，充电宝售价屡探新低，价格“内卷”埋下安全隐患。业内人士认为，这次危机将带来行业洗牌💋🍍，一些企业可能会直接离开“牌桌”。

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风格层面😡🥕💘，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主💞🍅，成长价值或相对均衡💟🩲。具体来说，第一🍏，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡🍄🧡，大盘风格略占优。第二💖👿💘😡，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动👚。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策🥬，加力实施增量政策”🥕，关注7月政治局会议的表述变化🧡😈💓。第四💯，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨🥻👙，市场风险偏好整体回暖😡🤬💌🍇。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡🥾🥝🥥🩰。

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行业表现方面，我们在6月月报的推荐中提到“此外综合渗透率👢、供需约束等角度，重点推荐关注谷子经济、医美、量贩零食、智能家居家电等领域😡🍅🍌。综合以上，行业配置方面重点围绕传统产能出清、新消费崛起💛🩲🩱💌、以及行业景气度较高的领域布局🍒🍉，行业推荐重点关注：汽车🥥💞💛、有色金属、国防军工、商贸零售🥾、美容护理、化学制药等”

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1、今年前5个月，中国创新药对外BD授权总额已经(jing)超过455亿美元(yuan)，几乎和去(qu)年全(quan)年持平。首付款记录屡创奇高。然(ran)而，就在市(shi)场期待(dai)值(zhi)满满的时候，荣(rong)昌(chang)生物的对(dui)外交易却让投资者大跌眼镜(jing)。

2、截(jie)面(mian)波动率来看，最近一(yi)周沪深300、中证(zheng)500指数成分股横截面波动率环比上周上升，短期Alpha环境好转；最近一周中证1000指数成分股横截面波动率环比上周下降，短期Alpha环境减弱(ruo)。