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2、在不择时的情况下，期权侧多(duo)头替代策略较难(nan)贡献出超过期货多头策略的超额(e)收益。尽管单腿卖出次月虚值策略贡献了约 3% 的区间超额收益(yi)率，但仍略低于次月合约的多头替代。合成类策略整体表现较弱(ruo)，核心原因在期权(quan)侧合成(cheng)贴水始终弱于期货贴(tie)水，导致合成多头收益偏弱。