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2025-08-15 15:54:52 作者:黄怀喜

6、国(guo)内市场(chang)方面:棉花阶段底部或已出现,但丰产预期下,棉价(jia)反弹承压(ya),上方空间相对(dui)有限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主(zhu)要因素(su)是较为宽松的供需格局和中(zhong)美关税(shui)。站在当前节点来看,中美关于关税问题已经原则上达成协(xie)议框架。新棉尚未上市,棉花进(jin)口量偏低,目前国内棉花商业库存已经降至新年度同期较低水平,同比下降超30万吨。综上(shang),我们认为与前低时期相比,宏观与基本面均有好转,再(zai)破前低概率较低。展(zhan)望(wang)未来,新年度棉(mian)花供需格局是主要影响因素。目前看,新棉丰产预(yu)期较强(qiang),本年度国内新棉种植面积同比增加已是市(shi)场共识,新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段,天气状况良好,本年度新棉仍(reng)大概(gai)是丰产格局。需求端,棉花刚需仍在,但短期难有大幅超预期新增。终(zhong)端纺服产品(pin)零售(shou)额同比为正,但同比增速持续低于社零,据(ju)反馈(kui),非棉类纺服产品(pin)需求(qiu)增速要好于纯棉类需(xu)求。进出(chu)口方面,美国(guo)是我国主(zhu)要(yao)的棉花进口国以及纺服产品出口国(guo),目前中美关税仍然较高,且未来降至特(te)朗普上台之前(qian)水平难度较大,对于棉花进口以及终端纺服产品出口势必会有一定影响。整体来看,当前棉花(hua)供需格(ge)局要好于年初(chu)水平,棉(mian)价底部有(you)支撑,展望未来,棉花刚需仍在(zai),需求(qiu)韧性较强(qiang),叠加新棉上市前低(di)进口、低库存现状,棉价重(zhong)心或有一定(ding)抬升,但新棉丰产预期较强,抢收预期偏弱,预(yu)计开秤价格(ge)与去年同期持(chi)平或略(lve)有下降,不足以(yi)支撑棉(mian)价持续上行(xing),即(ji)下半年郑棉期价重(zhong)心或略有上(shang)移,但空间预计有限。

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