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2、当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有(you)欠缺(que)。波动率新低本身并不代表市场必然(ran)的涨/跌，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指(zhi)的“三(san)连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归(gui)交易的结果。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言，我们在短暂经(jing)历波动率(lv)的回归交易后，仍要回(hui)到逻辑驱动的方向；中长期而言，更重(zhong)要的(de)是判断风格，主要是(shi)对(dui)弱美(mei)元周期下A股市场成长风格的坚定(ding)把握。