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受此消息影响，6月25日，易方达基金旗下香港证券ETF（513090）大涨超8%，多只金融科技主题ETF涨超7%。在相关概念的持续发酵下🍄，上周香港证券ETF（513090）累计涨超14%，金融科技主题ETF涨幅居前。

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在上个月的月度观点报告中，我们写道“展望6月🥒，市场可能会呈现指数震荡蓄力，大盘💌🍈、质量类指数相对占优的格局。总体来看，宽基指数在六月偏震荡的概率较大👅🎒💕。而基本面🍋、流动性和监管环境更加有利于权重👄👞、质量类风格的表现🩳。实际情况来看🍆🥾，6月市场走势维持了震荡的趋势，指数表现相对均衡，差距不大。市场6月中上旬，由于伊以冲突的影响，市场一度震荡调整💋，后随地缘缓和，市场重回到反弹的态势，并且完成了多个指数的突破。科技风格明显占优，科技龙指数表现较好。

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本(ben)周上证50、沪深300、中证500、中证1000指数期货主力(li)合约贴水(shui)率环比上一交(jiao)易(yi)周下降。IF当月合约近一季度平均每周基差变化-0.06%，相比于近半(ban)年的-0.03%环境(jing)变差。IH当月合约近一季度平均每周基(ji)差变化-0.07%，相比于近(jin)半年的-0.04%环境(jing)变差。IC当月合约近一(yi)季度平(ping)均每周基差变(bian)化-0.05%，相比于(yu)近半年的-0.03%环境变差。

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因此，市场对下半年的经济仍存在一定程度的担忧🍉，这需要在今年7月份召开的政治局会议中对下半年稳增长政策进行进一步定调🌽🍊，以稳定市场预期👗。在所有备选政策中，投资端能否实现边际改善👙，已成为后续稳定经济的重要变量。近期，国内定价的大宗商品触底反弹，也反映了市场对此的预期🥬。

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1、🏮 后(hou)续如何演绎(yi)？市场表(biao)现仍是由资(zi)金端/估值端主导。战略(lve)上我们保(bao)持看多，维持下半(ban)年指数(shu)“更上(shang)一层(ceng)楼(lou)”的判断(duan)，但战(zhan)术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是(shi)依(yi)然将呈现一定的震荡特征(zheng)。机构中长期资金入市+低利(li)率时代下居民金融资产配置(zhi)比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡(dang)中枢(shu)整体上(shang)移，短期脉冲式波动也(ye)可能(neng)阶段性超(chao)市场预期。但当前阶段是(shi)否能开启资金的正(zheng)反馈螺旋仍(reng)有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持(chi)续抱团而(er)是(shi)呈现轮动特(te)征，表征(zheng)资金环境(jing)对估值容忍度有一定(ding)约束(shu)；二是各方(fang)增量(liang)资金尚未形成明显(xian)合力，更多采(cai)取观望(wang)、被动跟随策略，而非主动流(liu)入；三是(shi)除(chu)了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球(qiu)贸易环境波动及过于乐观的(de)降息预期能否兑现均(jun)存在不确定风险。

2、3、成本方面：上半年原油市场高波动性的两大(da)驱动因素为关税政策与地缘(yuan)冲突。鉴于需(xu)求韧性与市场份额考量，预计(ji)OPEC+在(zai)三季度(du)将持续增产，四季(ji)度起产量趋于稳定(ding)。然而，受夏季(ji)中东地区内部(bu)需求增长及库存调节机(ji)制影(ying)响，未(wei)来2-3个(ge)月内其原油出口增幅可能滞后于产量增长。伴随4-5月油价逼近(jin)页岩油盈(ying)亏平衡点，美国活跃(yue)钻机数量降幅扩大，下半年供应增量(liang)将主要依(yi)赖非(fei)OPEC+非美国(guo)家。当前海外夏季需求旺季已然来临，预计三季度欧美地区的航空与陆路出行高峰将提振交通(tong)燃料需求。从供(gong)需平衡的(de)角(jiao)度来看，EIA对今(jin)年三、四季度的供需平衡预测分别为供应过剩36万桶/日和61万桶/日(ri)，IEA的(de)预测则分(fen)别为过剩34万(wan)桶/日和113万桶/日，预(yu)示全球原油市场(chang)整体将呈(cheng)现供应过剩格局，累(lei)库压力将贯穿下半年，尤以四季度为甚(shen)。尽(jin)管当前地缘政治溢价逐步(bu)消退，三季度(du)供需相对偏紧的态势或(huo)仍有(you)望支撑(cheng)油价企稳(wen)反弹至70美元/桶一线。然而，在四季度累库(ku)压力下，油价中枢则可能再度下(xia)移至55美元/桶附近，潜在风险(xian)仍(reng)需关注关税政(zheng)策及(ji)地缘局势的演变(bian)。