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我们在中期策略报告(gao)中描述了本轮市场进(jin)入牛市阶段II,逻辑跟此前几次不同。对于(yu)权重(zhong)指数的逻辑(ji)是消灭高内(nei)在回报率股票,引发A股估值重估。2025年中(zhong)国经济进入真正意义上的(de)新常态,总需求增速(su)结束三年低(di)迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,A股自由现(xian)金流收益率不断提升。而2018年以来,在经济(ji)结构调整和(he)资产荒的大背(bei)景下,无(wu)风险利率持续下行,此后(hou)银行股股息率相对无风险利率利差收敛,以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收(shou)敛下行对应的(de)就是估值的提升。据估算,沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外,本轮增(zeng)量资金的正(zheng)反馈机制,不仅会对市场走(zou)势产生(sheng)显著(zhu)影响,也会对市(shi)场(chang)风格的演变起(qi)到关键作用。这个逻(luo)辑之下(xia),高质量类股(gu)票可能会估值修复和提升空间更大,是重要(yao)的(de)选股方(fang)向
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1、美国一季度(du)实(shi)际GDP年化季环比终值 -0.5%,预期 -0.2%,初值 -0.2%,降幅高于市场预期,叠加美联储官员戴利释放鸽派信号,市场对美联储7月降息预期有(you)所升温。往后去看,关税的(de)影响在美国(guo)通胀和增长数据(ju)可能逐渐得到体现,在美国重要(yao)经济数据出炉前后,市场将修正对(dui)美联(lian)储9月的降息预(yu)期,或增(zeng)大美元指数、美债收益率的波动,从而构成对A股的阶段性扰动。但考虑到美国经济增(zeng)长放缓趋势,下半年美联储(chu)重启降(jiang)息概率仍较(jiao)大。
2、中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度(总第109次)例会于6月23日召开🍅🍈🩱。会议研究了深化金融供给侧结构性改革相关工作,指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用🍆😻🥕🍊,推动中小银行聚焦主责主业,支持银行补充资本,共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具,扎实做好金融“五篇大文章”,加力支持科技创新、提振消费,做好“两重”“两新”等重点领域的融资支持👠👘。用好证券、基金🥔🩱、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款🥝👄,探索常态化的制度安排,维护资本市场稳定。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务🥾,充分发挥支持小微企业融资协调工作机制作用,进一步打通中小微企业融资的堵点和卡点。着力推动已出台金融政策措施落地见效,加大存量商品房和存量土地盘活力度,持续巩固房地产市场稳定态势🍋,完善房地产金融基础性制度,助力构建房地产发展新模式🩰🍌。切实推进金融高水平双向开放,提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力🍉。
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