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(1)宏观层面:IMF 下调全球经济增速,特朗普关税背景下通(tong)胀和贸易摩擦风(feng)险不容忽视。预计 2025 年下(xia)半年宏观不确定较大,需要密切关(guan)注美国对等关(guan)税动态。美(mei)联储将延续降息,但(dan)是通胀(zhang)和贸易摩擦背景下降息(xi)过程(cheng)或将较为波折,国内政策面以稳为主(zhu),经济数据(ju)短期呈现韧性,但也需要动态关注后续出口回落的风险。(2)供应层(ceng)面:近年来全球铜矿生产扰动不断,结合铜(tong)矿企业的产量指引,预计 2025 年全球铜矿供(gong)应增量 37 万吨,同比增长 1.63%。同时,2025 和 2026 年全球将(jiang)迎来铜冶炼产能快(kuai)速扩张期,冶炼加工(gong)费或持续处于低位。由于废铜(tong)流入冶炼端(duan)比例增加,预计 2025 年(nian)中国和全球精铜产量分别增长 10.1% 和(he) 2.66%。
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