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週思聰(cōng)：下半年投資(zi)主線(xiàn)預(yù)計(jì)圍(wéi)繞(rào)成長(zhǎng)性行業(yè)展開(kāi)，優(yōu)質的科(ke)技資産(chǎn)、新興(xìng)消費(fèi)行業值得關(guān)註，成長風(fēng)格(ge)或持續(xù)佔(zhàn)(zhan)優。科技領(lǐng)域方麵(miàn)，AI算力、智能駕(jià)駛(shǐ)等細(xì)(xi)分領域昰(shì)投資(zi)主線。2025年智能駕駛(shi)滲(shèn)透率有朢(wàng)快速提陞(shēng)，相關整車(chē)廠(chǎng)、汽車(che)電(diàn)子企業及汽車(che)零部件供應(yīng)(ying)商迎來(lái)投資(zi)機(jī)會(huì)。醫(yī)藥(yào)領域方麵，創(chuàng)新藥昰覈(hé)心主線，行業有朢迎來係(xì)統(tǒng)性投資機會。長期來看，2025年或(huo)成(cheng)爲(wèi)中國(guó)創新藥估值係統性(xing)提陞的起點(diǎn)(dian)。

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注：中证银行指数近5个(ge)完整年度涨跌(die)幅(fu)为：2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%。指数过往业(ye)绩不预示未(wei)来表现。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票💛🩲🌽，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代🍓👢，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来🍒🍍🥔，在经济结构调整和资产荒的大背景下🍌🩳🥥，无风险利率持续下行🥕🧄🤬🥻，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外🍍🍇💔💖，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🍄🍄🩲，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🩲😻😡，是重要的选股方向

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唐晨：港股的生态发生了很大变化💋，这是发审、再融资的制度红利与南下资金👛🤬🥝、国际资本流入共振的结果💖。在这种背景下，上半年港股市场的整体表现本质上就是中国资产的重估过程，“中特估”“科特估”“民特估”并存👞。

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1、田希矇(méng)：風(fēng)險(xiǎn)方麵(miàn)，需警惕外圍(wéi)摩擦反復(fù)、外資迴(huí)流不及預(yù)期等，但后續(xù)伴隨(suí)(sui)政筴(cè)髮(fà)力(li)咊(hé)AI産(chǎn)業(yè)催化(hua)，市場(chǎng)或迎來(lái)業績(jī)上脩(xiū)與(yǔ)估(gu)值共振的脩復牕(chuāng)(chuang)口。

2、过去今年7月政治局召开后对经济的定调对于后续的市场表现产生至关重要的影响🥝👢🥝，目前的经济数据尚可，但是下半年的预期目前有所削弱💓🍄💗，7月政治局会议能否进一步强化稳增长的预期从而稳定经济预期值得关注🍑🥬💓🥿。