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2025-08-17 02:29:00 作者:易米米

5😠💘、国际市场方面:经济增速预期下调🍓🥿🍋🍑,“对等关税”影响下🍋🍓,棉花出口受到影响👜🥦🥬,叠加全球棉花部分主产国丰产预期,棉价上行难度较大🤬🥾。依据USDA6月报🧄🥾😠,2025/26年度全球棉花产量同比下降💌👘💌,需求同比增加🍒🍄🥕👞👅,供需差同比收窄💕🥿🍑,但市场对此认可程度较低👜,预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平😈🍋。需求端,在地缘冲突不断、经济增速预期下调👡😡、“对等关税”仍然存在等影响下,全球棉花需求量预计将环比下调👘🍅👅🥔。全球棉花供需层面并不足以支撑棉价上行👅🥝。美国方面,本年度美棉种植面积降幅较大💘👜,但目前为止,受干旱影响美棉面积占比较低,美棉优良率高于去年收割时期水平,本年度美棉最终产量预计同比基本持平。美棉出口方面👘🎒,预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定上调,但仍低于过去5年均值水平💓👠😻,整体供需格局来看,2025/26年度美棉库销比预计为30.5%,较去年同比下降,但仍高于过去10年均值水平(27.4%),从基本面角度看,本年度供需格局略好于上一年度,但好转幅度有限👿👿😻。展望未来💘👘🍇🥒,除供需层面外,宏观层面也有一定扰动,美联储年内降息次数是否如预期般为两次😠👡👝🥦、美国对外关税谈判进度如何💌🍈🍈、全球地缘冲突未来将如何演绎等均是潜在影响因素。综合来看,预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移👗,但幅度有限🍓🤬,整体仍以区间运行来看👛,关注宏观及天气扰动😈💞。

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欧美精品XXXXBBBB ,3、观点🌽。上半年特朗普交易以及美铜溢价持续影响全球铜市,美铜带动全球铜贸易格局转变,成为本轮行情的引擎🥿😈。另一方面🍏🍌🥦👘,国内供需两旺格局👠,成为高铜价延续的关键🥔🩳🤍💗,一是在价差扭曲下🍏🍄💋👞💌🧅,国内进口严重亏损,国内精铜和废铜预期供给减少🥔🍇,去库格局下现货支撑逐渐显现;二是💗👜😠,国内铜精矿供给与精铜产出呈现“跷跷板”效应😈👙👚,中长期矛盾难解👗🥑,也成为多头倚仗👚🍎💕😈,做多铜价实际再给矿端超额利润🥕,激励铜矿产出的同时,但也加大了终端的风险🍇🥦👜🥾。下半年也要关注三个方面,一是,LME库存持续去化会不会引发挤仓风险🍓🥾🍏👿?笔者认为,这种风险存在但概率不大💌,但高升水风险不容忽视🍏👡🥥🥬🎒,主要在于美铜吸铜但并不影响全球供需格局👅👞👚🍒💘👄,只是时间上的错配🥥🧅,下半年要反而担心LME逆季节性累库的风险👙🤬💓。二是Comex铜是否持续高溢价👛?高溢价源于关税的不确定性💔🥒🩳🥝🍎🩰,若铜进口关税确定,无论是否加征关税则意味着溢价的消失😡🩱🤬🍌👡🥝🍏,美232调查结果可能是重要的时间节点👝💓🩰。三是👢😻💓,国内精铜和废铜进口双降引起铜紧张局面👘😡👄🩳💖🍓👜🩳🍏,面临再次补库💟👘👚🥔🥦,是否通过价格上涨实现进口窗口打开?国内出口窗口打开本身也是需求阶段性减弱🍅👠,不接受高价位的表现💖💓🩰🍌👗🥥。综合来看💟🩲🩳,铜市场再次面临上有需求压力,下有供给支撑的局面,价格可能仍会呈现宽幅震荡局面,投资者需要关注的是波段以及由宏观或地缘触发的波动。下半年预计LME价格在8800~10500美元/吨之间波动,沪铜价格区间在72000~84000元/吨;关注两个时间节点:一是7月中旬前后,美国232调查公布结果;二是9月下旬或10月上旬,淡旺季交替👗🎒,“故事”容易证伪时段👛。

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