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展望7月，市场可能会呈现(xian)指数突破上行，科(ke)技非银等进攻性(xing)板块占优的格局。从基本面的角度来看，财政指数的发力和(he)消(xiao)费的(de)韧性(xing)，使得(de)二季度总需求增速(su)进一(yi)步边际改善，使得即将(jiang)到来的中报业绩期，在科(ke)技(ji)、消费(fei)、中游制(zhi)造领(ling)域均存在业(ye)绩边际改善(shan)的可能，半年报披露窗口期(qi)成为A股有利的上行动力。尽(jin)管高频数据显(xian)示出口下半年承压，但是预计(ji)在积极财政政策的支持下(xia)，预计下半年总需求(qiu)仍(reng)将保持平稳，经济出现(xian)衰退或(huo)显著下行的可能(neng)性(xing)较低(di)。在(zai)流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在。上半年，无论(lun)是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左(zuo)右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破(po)上行、触发关键正反馈效(xiao)应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛(niu)市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业(ye)趋势来看(kan)，7月科技(ji)风格占优的可(ke)能性较大。

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风格层面，我们认为(wei)7月市场风格可能整体偏大盘风格为(wei)主(zhu)，成(cheng)长价值或相对(dui)均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡，大(da)盘风(feng)格略(lve)占优(you)。第二，外部流动性方面，7月将(jiang)公布的通胀和就业数据可(ke)能导致市场对美(mei)联储降息预(yu)期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用(yong)足存量政(zheng)策，加力实(shi)施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场(chang)交易(yi)和(he)增量(liang)资金层面，近期在以伊冲突缓和后(hou)，A股权重板块上涨(zhang)，市场风险偏好整体回暖。基于(yu)以上，我(wo)们认为(wei)7月大盘风格相对占优，成长价(jia)值风格或相对均衡。

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降息方麵(miàn)(mian)，美國(guó)總統(tǒng)錶(biǎo)示應(yīng)將(jiāng)利率控製在1%或2%。國際(jì)清算銀(yín)(yin)行認(rèn)爲(wèi)特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率(lv)決(jué)筴(cè)的(de)批評(píng)竝(bìng)不(bu)威脇(xié)其獨(dú)立性。最新CME“美聯(lian)儲觀(guān)詧(chá)(cha)”數(shù)據(jù)顯(xiǎn)(xian)示(shi)，7月維(wéi)持利率不變(biàn)的槩(gài)率爲81.9%，降息25箇(gè)(ge)基點(diǎn)的槩率爲18.1%，到9月維持利率不(bu)變的槩率爲7.5%，纍(léi)計(jì)降息25箇基點的槩率爲76%，纍計降息50箇基點(dian)的槩率爲(wei)16.4%。

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交易集中度：近期市场成交情况分化明显🍊，从不同行业换手率历史分位数和成交额占比来看，化学制药、石油石化、军工电子🥥🥝😈🍈🍊、航运港口🍑👞💯、美容护理🍋🧄、计算机设备、通用设备、通信设备、燃气等相对拥挤，而食品加工、房地产、煤炭💯🎒💌、基础建设、家用电器、白酒等领域交易占比相对较低🍏🩲。

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1、付倍佳：上半年港股市场领涨全球，主要有三方面原因：一是产业结构优异🍓，港股新经济结构占比高🤍👠，互联网、新消费、创新药、新能源车等产业趋势向上，优质公司形成基本面与估值“双击”；二是港股大权重分红资产估值修复😠👠🧄👙👛，恒生高股息指数仍有超7%的股息率，A/H折价快速收敛；三是流动性充裕😡💓🥿，香港银行同业拆借利率（HIBOR）快速下行👄，港股成交活跃，整体交易量在历史高位运行。

2、成份股方面🍊🥦👢，肥料、氟化工🥿💖、合成树脂等板块部分个股涨幅居前🍊。截至收盘，宏达股份大涨7.65%👄💯，藏格矿业涨4.02%🍆🤬，云天化、卫星化学🍑🥬🥿🍇、三美股份等多股涨超2%。