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所谓的《一个伟大而美丽的法案》（One Big Beautiful Bill）的国会预算办公室评分显示，与当前法律基准相比，到 2034 年，该法案将使收入减少 4.5 万亿美元🥔🍇👜，支出减少 1.2 万亿美元🥕。

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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局🍎🥥。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善👛🩳🥔，使得即将到来的中报业绩期，在科技、消费🧅👿👄、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能🍇💕👡，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力💛🧅🤬。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下🍎💔🥥，预计下半年总需求仍将保持平稳🌽👜🌽，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在。上半年👠👝，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应🥝🥥👢，这为指数后续突破上行🧄、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看👚👢，7月科技风格占优的可能性较大。

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本周（2025.06.23-2025.06.27，下同(tong)）A股强势上涨，北证50周度上涨6.84%、领涨(zhang)主要宽基指数。交易(yi)情绪方面，市场强势上涨(zhang)伴随成交量稳步抬升，量能指标转入积极区间，截至周五（2025.06.27，下同），量能择时指标(biao)仅(jin)北证50维持谨慎观点，其它主要宽(kuan)基指数转为看多信号。股指期货基差方面，本周各大股指期货主力合约基差均有收窄，对(dui)冲成本（年化(hua)）均有(you)减小。资金(jin)面方面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体呈现净流出，科(ke)创板、中小盘为ETF净流出主要方向。

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我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况💗🍅👝，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下🤍，对市场持中性态度🩱👛。

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1、战略上，去年10月(yue)以来震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏(pian)弱、政(zheng)策(ce)基(ji)调(diao)积极、各(ge)类主题机会活(huo)跃，与2013年至2014年中和(he)2019年的震(zhen)荡市类似，后续有望迎来全面(mian)牛市。但战术层面，对(dui)比(bi)之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年(nian)7月）的催化(hua)因素(su)，现在宏观(guan)高频数据和新增政策(ce)的催化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间(jian)。2014年(nian)7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年(nian)7月，经济指标出现了连续多个月的持(chi)续反(fan)弹，比如(ru)2014年(nian)4月至7月的PMI持续(xu)反(fan)弹。与此同时，更重(zhong)要的是2014年二季度，房地产(chan)政策明显转向积极，全国各地(di)放(fang)开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强(qiang)的牛市，2018年至2019年是(shi)上市公司ROE下降期(qi)，2020年疫情冲(chong)击的一季度是盈(ying)利阶段性低点(dian)，二季度开始盈利快速(su)上行。对应的宏观指(zhi)标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行。

2、田希蒙：Wind数据显示，截至6月27日🍏🧡，恒生指数市盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍，绝对估值处于全球洼地。横向对比😡，恒生指数的市盈率显著低于标普500指数的27.5倍💋👗🍈，恒生科技指数的市盈率也远低于纳斯达克指数的34.8倍。从行业层面来看🍄🍆，港股通互联网和港股通医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展🍇，估值快速修复🎒🎒，银行、电信等高股息资产表现也不错💕🩲👅🥑🥾。尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中枢🥬🍒，但港股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构性行情中。