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2025-08-17 07:12:16 作者:吴超琴

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6、国内(nei)市场方(fang)面:棉花阶段底部或(huo)已(yi)出现,但丰产预期下,棉(mian)价(jia)反弹承压,上方空间相对有限。2025年上半年(nian)影响郑棉期价走势的主要因素是较为宽(kuan)松的供需格局和中美关税。站在当前节点来看,中美关于关税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市,棉花(hua)进口量偏低,目前国内棉花(hua)商业库存已(yi)经降至新年度同(tong)期较低水平,同比下降(jiang)超30万吨(dun)。综上,我们认为与前低时期相(xiang)比,宏观与基本面均有好转,再破前低概率(lv)较低。展望未(wei)来,新年度棉花供需(xu)格局(ju)是主要影响因素(su)。目前看,新棉丰产预期较强(qiang),本年度国内新(xin)棉种(zhong)植面积同比增加已是市场(chang)共识,新疆地区棉花处于现蕾、开(kai)花阶段,天气状(zhuang)况良好,本年度新棉仍大概是丰产格局。需求(qiu)端,棉花刚需仍在,但短期难有大幅超预(yu)期新增。终端纺服产品零售额同比为正,但同比(bi)增速持续低于社零,据反馈,非棉类纺服产品需求(qiu)增速要(yao)好于纯棉(mian)类需求。进(jin)出口方面,美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产(chan)品(pin)出口国,目前中美关税(shui)仍然(ran)较高,且未来(lai)降至特朗普上台之前水平难度较大,对于(yu)棉花进口以及终(zhong)端纺(fang)服产品出口势必会有一(yi)定影响。整体来看,当(dang)前棉花供需格局要好(hao)于年初水(shui)平,棉价底部有支撑,展望未来,棉花刚需仍在,需(xu)求韧性较强,叠加新棉上市前低进口、低库存现状,棉价重心或有一定抬升,但新棉(mian)丰产(chan)预期较强,抢收预(yu)期偏弱,预计开秤价格与去(qu)年同期持平或略有(you)下降,不足以支撑棉价持续上行,即下(xia)半年郑(zheng)棉期价重心或略有上移,但空间预计有限。

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