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陈健玮：上半年，港股市场在全球宏观环境动荡中展现出强劲韧性。这一表现得益于多重因素共振：一方面🍍🥔，国内降准降息💞👜、财政发力推动经济温和复苏，叠加“以旧换新”政策提振了内需；另一方面🍍，港股市场凭借高股息率的红利资产和优质科技资产优势，在人工智能（AI）技术突破🍄、创新药加速出海🤍🤬🍊🧄、智能驾驶普及等积极因素推动下实现估值重估💗🍒🥕。此外👚😈👄，南向资金年内净流入超7000亿港元并创历史同期新高，进一步支撑市场表现👿😈💯。

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当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺🤬🥦👢。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌👜💝🩰🥾，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果🥒👚。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点🥻🩳🥒，但短期而言👢👡，我们在短暂经历波动率的回归交易后👚👢🍇，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言，更重要的是判断风格💋🧅🍍，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握。

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