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3、策略观点：从供需增速平衡来看，预计2025年全球集运市场运力增速和吞吐量增速分别为6.56%和2.5%，供需增速差为4.06%👅👢🩰👄；2026年运力增速和吞吐量增速分别为3.78%和3%，供需增速差为0.78%🍋🧄💯。上半年受关税扰动影响🩲🍍，美线运价向欧线的传导效应打乱了EC2508合约的旺季属性。在08合约进入交割逻辑前👡，盘面已提前计价欧线运价见顶回落趋势，08估值相对偏低💞💝🍈👗。然而，基于当前相对积极的货量🩰，我们对今夏旺季需求仍持谨慎乐观预期，建议在08合约逐步进入交割月前可考虑逢低做多🩲🍊。当前7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点😻🍑，8月即期运价即便下行，其斜率预计将缓于美线，08合约仍具基差修复空间🍄👿💗😡。但需注意08合约多空博弈激烈，市场分歧明显，从相对确定性角度🩲🤍🥻🥦，更值得考虑逢高空配EC2510，主要逻辑在于美线影响消退及淡季因素，其底部支撑可参考年内低点1100点附近——该水平亦接近部分船司1500美元/FEU左右的成本区间。同理🧅，从月间套利视角观察，本轮8-10正套价差扩大至约800点后开始回落。尽管我们仍认可08与10合约间的淡旺季转换逻辑💝，但基于相对确定性考量，相较于8-10正套策略👜，EC2510-2512反套策略具备更高配置价值🥕。参考去年EC2410-2412合约价差走势，预计较当前价差水平仍存约200-400点空间。

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外盤(pán)：25年上半年，美麥(mài)(mai)、玉米走勢(shì)基本(ben)衕(tòng)步，自5月(yue)初開(kāi)始價(jià)格走勢(shi)齣(chū)現(xiàn)分化，小麥強(qiáng)玉米(mi)弱。上半(ban)年國(guó)際(jì)穀(gǔ)(gu)物市(shi)場(chǎng)圍(wéi)繞(rào)齣口、麵(miàn)(mian)積(jī)、天氣(qì)等不確(què)定性囙(yīn)素展開。5月初，受不良天(tian)氣影響(xiǎng)，美麥恢復(fù)上(shang)漲(zhǎng)，區(qū)間(jiān)上迻(yí)。進(jìn)入到6月份，天(tian)氣擔(dān)憂(yōu)減(jiǎn)弱，美麥收割進展(zhan)順(shùn)利，麥價下行。與(yǔ)小麥錶(biǎo)(biao)現(xian)不衕的(de)昰(shì)，3月末種植意(yi)曏(xiǎng)報(bào)告確認(rèn)美玉米麵積顯(xiǎn)著(zhu)增加，種(zhong)植(zhi)期天氣良好，美玉米遇阻迴(huí)落。其(qi)后，囙優(yōu)良率提陞(shēng)，天氣情況(kuàng)改善(shan)等利空(kong)囙素逐步(bu)兌(duì)現，玉(yu)米期價加速下行。在這(zhè)箇(gè)過(guò)程中，玉米下(xia)跌拕(tuō)纍(léi)小麥下行，穀物價格區(qu)間下迻。

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风格层面，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一🍎🥭🍑🍒，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡🍈😈，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动👅🍄🍈👢。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策🩰😻，加力实施增量政策”🧡😻👝，关注7月政治局会议的表述变化。第四🧡，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后🍆，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖💛👢🍋。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优😡👙，成长价值风格或相对均衡。

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除此之外🩱🥬👝，在经济改善的同时，往往伴随着大型产业趋势的发展👞，大型产业趋势的特征是低渗透率🍇💋👞🩳，政策支持🍆，关键技术和产品的变化带来渗透率预期的快速提升。大型产业趋势也是阶段II的核心进攻方向。报告的第三部分将会进行详细论述。

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1、在主题发言环节🍈，中国人民大学中国普惠金融研究院（CAFI）院长贝多广🩲，广州仲裁委员会金融投资专业委员会首席专家、仲裁员🍑👝🍋💯，中国仲裁法学研究会金融专业委员会主任💖，中国银行业协会原首席法律顾问卜祥瑞💞，盈峰发展CEO邱延冰，中国上市公司协会并购融资委员会委员👙🧅、大成律师事务所金融行业委员会牵头人、高级合伙人王杰，米度并购创始合伙人🍓😈💓😡🍌、董事长李敏分别就普惠金融、数智金融、产业并购等内容作主题分享🍏💕。

2、前期表(biao)现：过去两个月整体跑输万得(de)全A指数主(zhu)要集中在：1）消费服务领域的白酒、调味发酵品、酒(jiu)店餐饮、商贸(mao)零售、家(jia)居用品等；2）顺周期领域，房地产、工程机械、装修建材、钢铁、基础建(jian)设(she)等。化学制药(yao)、医(yi)疗服务、保(bao)险、传媒(mei)、农化制品、工业金属、石油石化等板块跑赢万得(de)全(quan)A。