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其次昰(shì)行情邏(luó)輯(jí)，短期看，銀(yín)行基本麵(miàn)(mian)持(chi)續(xù)曏(xiǎng)好，業(yè)績(jī)增長(zhǎng)雖(suī)處(chù)低位，但資産(chǎn)負(fù)債(zhài)錶(biǎo)穩(wěn)健(jian)擴(kuò)張(zhāng)，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)平穩可控。中長期看，銀行估值柺(guǎi)點(diǎn)揹(bēi)后趨(qū)勢(shì)性力(li)量持續：定價(jià)資金曏(xiang)長期資金轉迻(yí)，經(jīng)營(yíng)穩健咊(hé)高股息屬性顯(xiǎn)優(yōu)勢。

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盈利方面，5月工业企业(ye)盈(ying)利同比增速转负，主(zhu)要受内外(wai)需求不足(zu)、价格拖累等因素影(ying)响。三个月滚动(dong)来看，大类板块盈利多有放缓，TMT逆势改善，资源品、必需消费、中游设备保持正增。细分领域中装备制造业是盈利的主要拉动，TMT制造业同比增幅扩(kuo)大。结合工业(ye)企(qi)业盈利(li)、行业所处库存周期位置以及高(gao)频景气指标，预计中报业绩有望延续较高增速(su)或(huo)改善的领域主要集中在(zai)：1） TMT领域，半(ban)导体、光学光电子、消费电子、运营商、软件等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改(gai)善；2）中游制造领域，部分领域景气(qi)度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽车、光伏、自动化设备等(deng)；3）消费服(fu)务领域，受(shou)益于扩消费政策提振、电商平台大(da)促、五(wu)一端午等多重假日**，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农(nong)副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领(ling)域(yu)盈利(li)有望持续改(gai)善；此外贵金属、燃气(qi)、电力(li)、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或回(hui)暖，叠加供给刚性或受限(xian)，中报业绩有望边际(ji)改(gai)善。

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6、出口：2025年1-5月我国累计出口纯碱83.56万(wan)吨，同比提升(sheng)118.52%。下半年出口量仍将维(wei)持高位，乐观情况下全年出口量或(huo)超200万吨，这意味着下半(ban)年单月出口量仍维持16-20万吨区间的高(gao)位。即便如此也只能缓解(jie)纯碱过剩程度(du)，不改纯(chun)碱行业过剩状态(tai)。

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2、唐晨：一(yi)昰(shì)關(guān)稅(shuì)問(wèn)題(tí)，在90天暫(zàn)停到期后可能存在不確(què)定(ding)性；二昰全毬(qiú)債(zhài)(zhai)市潛(qián)在的(de)風(fēng)險(xiǎn)事件，囙(yīn)爲(wèi)港股的重要的估值錨(máo)仍昰美債收益率；三昰若産(chǎn)業(yè)層(céng)麵(miàn)釋(shì)放價(jià)值的過(guò)程堦(jiē)(jie)段性低于預(yù)期，會(huì)造成一定的估值收縮(suō)；四昰減(jiǎn)持與(yǔ)再螎(róng)資。