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4、观点：三(san)季度矿价继续回调，氧化铝利润空间引导供给过剩格(ge)局持续压制(zhi)盘面。9月(yue)几内亚雨季来临后，氧(yang)化铝供(gong)需边际或进(jin)入(ru)错(cuo)配阶段，届时或(huo)有(you)修复出高(gao)点(dian)位置的机会。三季度电解铝铸锭(ding)继续下滑，抢出口结束，叠加光(guang)伏(fu)及(ji)汽车排产回落(luo)，供需边际将双向收敛形成博弈。预计下(xia)半年铝价走势先抑后扬(yang)，七至八月为低点。海内外低库存(cun)有较强底部支撑，顺(shun)畅回调节(jie)奏(zou)可能性低。而消费若出现超(chao)预期，或有进一步(bu)冲高的驱动。中美(mei)关税缓和期结束，叠加中(zhong)东局势不定，宏观不确定(ding)风险因素(su)偏多，振幅有走扩可能。

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2025年5月(yue)汽车产量(liang)同比增幅(fu)扩大、销量同比增幅(fu)扩大，三(san)个月(yue)滚动同比增幅收窄。根据中国汽车工业协会数据，5月(yue)份，汽车产销分别完成264.85万辆和268.63万辆，环比分别上升1.14%和3.74%，产(chan)量同比增幅扩大(da)至11.65%，销量同比增幅(fu)扩大至11.15%，三个(ge)月滚(gun)动同比增(zeng)幅(fu)分别收窄至10.79%、9.71%。1-5月份(fen)累计汽车产销分别完成1282.60万辆和1274.80万辆，同比分别上涨12.7%和10.9%。

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寬(kuān)貨(huò)幣(bì)預(yù)計(jì)延(yan)續(xù)，但降息時(shí)點(diǎn)或偏晚。央行貨幣政筴(cè)(ce)重心曏(xiǎng)(xiang)穩(wěn)增長(zhǎng)有(you)所傾(qīng)斜，下半年寬貨幣姿態(tài)預計延續，降準降息或仍將(jiāng)進(jìn)一步落地，不過(guò)短期央行貨幣政筴撡(cāo)作或以數(shù)量型咊(hé)結(jié)構(gòu)性貨幣政筴(ce)工具爲(wèi)主，降息時點或偏晚。下半(ban)年來(lái)看，財(cái)政或先髮(fà)力，貨(huo)幣配郃(hé)(he)，降息或在四季度落地(di)（幅(fu)度 10-20BP），降準可能早于降(jiang)息（幅度 25-50BP）。另外，央行國(guó)債(zhài)買(mǎi)賣(mài)(mai)在下半年可(ke)能再度重啟(qǐ)。需註意的昰(shì)，央行強(qiáng)調(diào)“視(shì)市場(chǎng)供求狀況(kuàng)擇(zé)機(jī)恢(hui)復(fù)撡作(zuo)”，如菓(guǒ)債市多(duo)頭(tóu)情緒(xù)持續(xu)較(jiào)強(qiang)，這(zhè)可能降(jiang)低央行買債槩(gài)(gai)率。某種(zhong)程度上説(shuō)，債市呈現(xiàn)一定調整壓(yā)力或昰(shi)觸(chù)髮央(yang)行開(kāi)啟買債(zhai)的重要條(tiáo)件。

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田希(xi)蒙：受政(zheng)策托(tuo)底、技术革命与资(zi)金流入等因素(su)共同助(zhu)力，上(shang)半年港股市场表现强势。市场呈(cheng)现(xian)显著的结构性特征，例(li)如，医疗保健(jian)方向涨幅约50%，科技方向(xiang)涨幅近(jin)30%，以及新消费等板块领涨。尽管4月受外围摩擦冲(chong)击，但在财政加码(ma)、创新药(yao)审批松绑等政(zheng)策(ce)对冲与AI商业化加速等因素共振下，市场快速修复，形成“春潮—波折—回澜”三阶段(duan)行情。

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1、从目前基本面的趋势来看，基本维持较为稳定(ding)的状态，依然呈现**开支托底经济(ji)、消费出口相(xiang)对强、新(xin)经(jing)济领域热点频出，地产国内投资(zi)相(xiang)对较弱的状态。5月总(zong)需求增速进一步反弹，预计半年报业绩同比增速仍为正增长。即将(jiang)到来的业绩披露窗口期(qi)对A股整体影响偏正面(mian)。但(dan)边际来看，6月(yue)开始，外需和地(di)产压力进一步提升，有待7月政治局(ju)会议定调新的稳定需求的措施(shi)。近期国内投资链大(da)宗商品有企稳回(hui)升的态势，可能反应了这种预期。

2、“多晶硅方(fang)面，其主要矛盾(dun)在于弱需求与复产预期错配。7月，多晶硅下游(you)需求端大概率维持弱势，后(hou)市需关注多晶(jing)硅产量变化。若多晶硅企业陆续复产，多晶(jing)硅价格将承压。若多晶硅企业大幅减产计划(hua)落地，多晶硅(gui)价格(ge)则有望企稳(wen)回升(sheng)。”纪元菲说。