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2025-08-15 17:43:00 作者:庄抒

1、行情回(hui)顾:上半年国债收益(yi)率整(zheng)体(ti)呈现冲高回落态(tai)势,一(yi)季度债市迎来(lai)明显回调,主要原因有三:一是市场对于货币政策“适度宽松(song)”的预期修正,降息预期下降;二(er)是货币政策操作较为克制(zhi),资金面持续偏紧;三是(shi)1-2月份经济基本面数据整体好(hao)于预期,经济开局平稳。3月(yue)下半月起资金面边际转松,4月初受到关税冲突扰(rao)动,国债收益率快速下跌,随即转为横盘(pan)震荡。5月降准降息落地、中美贸易谈判(pan)超(chao)预期,国债收益率再度小幅上行。6月货币政策呵护(hu)下资金(jin)面整(zheng)体宽松,国债收益率小幅下行。行情方面,截(jie)止06月27日(ri)收盘,2年期、5年期、10年期、30年(nian)期国债收益率(lv)分别收于(yu)1.36%、1.51%、1.65%、1.85%,较12月31日分别变动22.35BP、9.13BP、-2.90BP、-6.25BP。国债期货先跌后涨(zhang),截止06月27日收盘,TS、TF、T、TL主力(li)合约分别收于102.542元(yuan)、106.265元、109.045元、120.89元,较12月31日变动分别(bie)为-0.42%、-0.26%、0.11%、1.73%。利差方面,出(chu)于防风险的目的,一季度资金面整(zheng)体偏紧,DR007一度上行至2.3%以上,资(zi)金面偏紧带动短端国债收益率快速上行,长短端利(li)差持续(xu)收窄。二(er)季度以来(lai),看多债市情绪依旧偏(pian)强背景下(xia),长短端利差维持(chi)低位,收益率曲线整体(ti)维持平(ping)坦化特征。

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