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近期A股科技板块强势反弹，背后是宏观风险缓解与市场风险偏好修复的共振结果。一方面💕，中东局势超市场预期平息，大幅缓解市场地缘政治担忧，原油价格显著回落🍌🥾🥔🍌，带动通胀预期下降🥕💛😡，流动性环境改善🍎💌😈，全球权益资产价格上涨；另一方面，特朗普近期在外交政策上的表态💋🥕🧄，特别是在以伊问题上的处理降低了市场对其潜在执政不确定性的担忧，而这一点正是一季度部分资本离开美国避险的主要原因，故近期美元资产回流，美股强于欧股🥦、黄金走弱、美债收益率回落🍒🥦，形成与一季度全球资产组合相对的“反向组合”。美债收益率下行和纳斯达克指数走强😻，不仅从流动性角度为A股提供支撑，也通过科技股估值和情绪的外溢效应利好A股科技板块🧄🩳🍑🥥。

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陈健玮：在全球主要市场中👠🧄💌，港股估值仍处于较低水平🥑🥒💕🍍👞，并显著低于美国市场👝🍑👢。根据彭博数据，恒生指数2025年预测市盈率为11倍👿🩲，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2%🍑，其中，银行、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%🥻。相较于A股🤬，恒生A/H溢价指数约为130点，显示港股估值优势仍存🌽🥥🍉🍏。中长期来看👜👄😻，南向资金持续流入🍉🩰💟，正重塑港股估值体系🥥🩲🥦👠🩲，定价权逐步转移🥻，未来A/H价差有望收窄。此外，创新药、人工智能等领域的技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值。

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