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陈健玮：在全球主要市场中，港股估值仍处于较低水平👠😡😡，并显著低于美国市场。根据彭博数据，恒生指数2025年预测市盈率为11倍，预测市净率为1.2倍🤍，预测股息率达3.2%，其中，银行🍆、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股💖👘🍏，恒生A/H溢价指数约为130点，显示港股估值优势仍存💟。中长期来看🥦，南向资金持续流入，正重塑港股估值体系，定价权逐步转移👘💗，未来A/H价差有望收窄。此外，创新药、人工智能等领域的技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值💋🍓👜🧡。

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资源部长玛德琳・金在一份声明中表示：“黄金价格上涨，以及铜和锂出口预计增加🩲💗，在一定程度上抵消了铁矿石、煤炭和液化天然气价格下跌带来的影响💞🍒。”

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6月ETF資金整體(tǐ)延續(xù)淨(jìng)贖(shú)(shu)迴(huí)，但淨贖迴槼(guī)糢(mó)有所收窄(zhai)，結(jié)構(gòu)上以寬(kuān)基指數(shù)ETF贖迴爲(wèi)主。6月ETF淨贖迴(hui)100億(yì)份，對(duì)應(yīng)淨流(liu)齣(chū)(chu)203億(yi)元。結構上，槼(gui)糢指數ETF淨流齣247億元，行業(yè)類(lèi)ETF小幅淨流入43億元(yuan)，信息技(ji)術(shù)、軍(jūn)(jun)工、消費(fèi)行業類(lei)ETF淨申購(gòu)槼糢靠前。展朢(wàng)7月，行業類ETF有(you)朢繼(jì)續成爲投資者蓡(shēn)與(yǔ)結構性行(xing)情的工具，行業類ETF有(you)朢(wang)繼續活躍(yuè)。

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2、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估😠👞。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代😠🍊🍇，A股自由现金流收益率不断提升🍏👗。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下🩳🍇🥭🤍👠，无风险利率持续下行💝🎒🩰💋，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🌽🥦🥒。据估算🍏🤍，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间😈🩳。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向