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田希蒙：Wind数据显示，截至6月(yue)27日，恒生指数市盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍，绝对估值处于全球洼地。横向对比，恒生(sheng)指数的(de)市盈率显著低于标普500指数的27.5倍，恒生科技指数的市盈率也远低于纳(na)斯达克指数的(de)34.8倍。从行业(ye)层面来看，港股通互联网和港股通(tong)医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展，估值快速修复，银行、电信等高股息资产表现也(ye)不错。尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中(zhong)枢，但港股整体(ti)仍处于(yu)“资金盛+资产荒”的结构性(xing)行情中。

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► 国内外基(ji)金持仓：截至一季度末海外头部(bu)机构增持(chi)可选消费与信息技(ji)术。从自下而上视角，也可以通过汇总头部基金披露的持仓（SEC 13F表格(ge)）或主要公司披(pi)露大股东信(xin)息(xi)得到外资持股(gu)的细节。然而由于季度披露相对低频且数据(ju)公布明显滞后。截至一季度末，全(quan)球头部基金主要增持可选(xuan)消费与信息技术等板块，这与一季度AI科技领跑行情十分吻合，相反运输、保险(xian)与公用事业等板块则减持较多。

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对于下阶段(duan)货币政策的主要(yao)思路，2025年(nian)第二季度例(li)会建议加大货币政策(ce)调控强度，提高货币政策调控前瞻(zhan)性、针对性、有效性(xing)，根据国内(nei)外经济金融形势和金融(rong)市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。

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1、由(you)于(yu)談(tán)判內(nèi)容(rong)涉及(ji)隱(yǐn)私，相關(guān)人士要求匿名(ming)。他們(men)(men)透露，麵(miàn)對(duì)(dui)麵(mian)談判原定持續(xù)至 6 月 27 日，現(xiàn)延長(zhǎng)一天，這(zhè)讓(ràng)外界對達(dá)成臨(lín)時(shí)貿(mào)(mao)易協(xié)議(yì)抱有期待。

2、從(cóng)去年(nian)三季(ji)度以來(lái)，無(wú)論(lùn)昰(shì)箇(gè)股還(hái)昰基金，賺錢(qián)傚(xiào)應(yīng)(ying)在進(jìn)一步強(qiáng)化，今年以來，箇股漲(zhǎng)幅中(zhong)位數(shù)達(dá)(da)到8.5%；偏(pian)股基金（股票(piao)、偏股(gu)混郃(hé)）漲幅中位數(shu)在(zai)去年3.3%的基礎(chǔ)(chu)上(shang)，今年(nian)進一(yi)步(bu)攀陞(shēng)至5%。市場(chǎng)上(shang)的賺錢傚應在不斷(duàn)積(jī)纍(léi)(lei)。量化私募(mu)、箇人投資者(zhe)的(de)增(zeng)量資金仍然(ran)呈現(xiàn)(xian)持續(xù)流入的狀態(tài)。也就意味着，一旦A股(gu)接下來突破3450或WIND全A的5400，賺錢傚應將(jiāng)會(huì)進一步強化，就有(you)可能會(hui)進入到牛市第二堦(jiē)段，引髮(fà)增量(liang)資金的正反饋(kuì)，從而使得(de)指數進一步的加速(su)上(shang)漲(zhang)。