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2、战略上,去年10月以来震荡市的特征(zheng)有:估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各类主题机会(hui)活跃,与2013年至2014年中和(he)2019年(nian)的震荡市类(lei)似,后(hou)续有望迎来(lai)全面牛市。但战术层面,对比之前震(zhen)荡(dang)市(shi)升级为全面牛市临界点(2014年7月和(he)2020年(nian)7月)的催化因素,现在宏观高频数据和新增政策的催(cui)化并不(bu)明显(xian),突破前可能还需要(yao)震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市,事后(hou)来看(kan)并不是盈利的(de)牛市。但在指数刚突破的2014年7月,经济指标出现了连续(xu)多(duo)个月的持续反弹,比如2014年(nian)4月至7月(yue)的PMI持续反弹。与此同时,更重(zhong)要的是2014年二季度,房地产政策明显转向积极,全国各地放开限购。2020年(nian)7月突破(po)后形成的牛市,是盈利很强的牛市,2018年至2019年是上(shang)市公司ROE下降期,2020年疫情冲击的(de)一季度(du)是盈利阶段性低点,二季度开始盈利快速上行(xing)。对应的宏观指标(比如PMI)也从2020年疫情后持续上行。
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