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在(zai)不择时的情况下，期权侧多头替代策略较难贡献出超过期货(huo)多头策略的超额收益。尽管单腿卖(mai)出次月虚值策略贡献了(le)约 3% 的区间超额收益率，但仍略低于次月(yue)合约的多头替代。合成类策略整(zheng)体表现较弱，核心原因在期权侧合成贴水始终弱(ruo)于(yu)期货贴水，导致合成(cheng)多头收益(yi)偏弱。

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